Thema des Monats: Fragen und Antworten zu den Frontier Markets

Wie attraktiv sind derzeit die Bewertungen der so genannten Frontier Markets?

In den Frontier Markets kann man durchaus noch attraktiv bewertete Aktien finden. Das trifft natürlich nicht auf jedes, aber immerhin auf viele Unternehmen zu. Ende Juli wurde der MSCI Frontier Markets Index zu einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 12,6 gehandelt und war damit billiger als der MSCI World Index mit seinem KGV von 17,0 und etwas teurer als der MSCI Emerging Markets Index mit 11,9.

Einer der Gründe, warum manche Grenzmärkte im Vergleich zum globalen Wettbewerb einfach günstiger sind, liegt natürlich darin, dass diese Märkte von den Investoren noch nicht wirklich entdeckt wurden. Sie bleiben im Research häufig weitgehend unbeachtet und stehen Mainstream-Anlegern nicht so einfach zur Verfügung. Unserer Ansicht nach könnte dieser Mangel an Bekanntheit zur Unterbewertung und zu Preisanomalien führen, die mithilfe unserer umfangreichen Research-Ressourcen zu nutzen sich anbietet.

Haben Sie in den Frontier Markets zuletzt Veränderungen bei den Mittelzuflüssen festgestellt? Wie schneiden Grenzmärkte bisher in diesem Jahr ab?

Da die Renditen als „sicher“ empfundener Anlagen mittlerweile beinahe Rekordtiefs erreicht haben, steigt die Attraktivität potenziell rentablerer Aktien aus den Grenzmärkten weiter an. Wir verzeichnen deshalb Mittelzuflüsse in die Frontier Markets, während zugleich einige Emerging Markets in den letzten Monaten Abflüsse hinnehmen mussten. Frontier Markets erzielen 2013 bisher hohe Renditen. Der MSCI Frontier Markets Index erreichte in den ersten sieben Monaten des Jahres 17,2 Prozent und übertraf damit die 14.5 Prozent des MSCI World Index und den um 8,4 Prozent gefallenen MSCI Emerging Markets Index.

Wie sieht Ihre Investitionsstrategie für die Frontier Markets aus?

Wir wenden dieselben Kriterien wie auch in jedem anderen Markt weltweit an. Als Anleger bemühen wir uns um Gründlichkeit und investieren auf Basis einzelner Unternehmen und nicht nach Sektoren oder Ländern. Wir besuchen jedes einzelne Land und jedes Unternehmen, in denen wir investiert sind, ein sehr intensiver Prozess. Wir untersuchen die spezifischen Fundamentaldaten der einzelnen Länder und beschäftigen uns zur Unterstützung einer Fünfjahresprognose mit der bisherigen Entwicklung von Gewinnen, Bilanzen und sonstigen Daten.

Vor allem aber sehen wir uns an, wie die Unternehmen geführt werden. In Emerging Markets und Frontier Markets gleichermaßen kommt es vor allem anderen auf die Führungsqualitäten an. Hier zählen Manager, die auch in einem schwierigen Umfeld ihrer Führungsaufgabe nachkommen können. Vor allem suchen wir nach Unternehmen mit augenscheinlich soliden langfristigen Wachstumsaussichten (dank Unterstützung durch eine junge Bevölkerung und eine wachsende Mittelschicht) und guter Corporate Governance. Außerdem tendieren wir zu einer Unternehmenskultur der Dividenden.