EU-Referendum „Ich rechne mit einem Kopf-an-Kopf-Rennen“

Obwohl die Konsensschätzung immer noch ein Abstimmungsergebnis zugunsten des Verbleibs in der EU erwartet, ist das Endergebnis äußerst ungewiss. Die einseitige Unterstützung, die die EU-Befürworter fast den ganzen Frühling hindurch genossen hatten, ist in den letzten paar Wochen ins Wanken geraten. Ich gehe davon aus, dass es auf ein Kopf-an-Kopf-Rennen hinauslaufen wird.

Die Märkte, nicht nur in Großbritannien, sondern auch in Europa und in den USA, werden sich dieser Realität langsam bewusst. In unserem Bereich haben wir versucht, unsere Portfolios so zu positionieren, dass jedem Abstimmungsergebnis Rechnung getragen werden kann.

Egal wie die Abstimmung ausgeht, ist es klar, dass es sich dabei um eine bedeutende Wählerentscheidung von großer Tragweite handelt, die langfristige und tiefgreifende Auswirkungen auf die Wirtschaft, die Gesellschaftsstruktur und die geopolitische Einflusssphäre Großbritanniens haben wird. Bei dieser Entscheidung steht auf jeden Fall mehr auf dem Spiel als der Name eines Schiffes.

Portfoliomanager bleiben defensiv

Das Portfolio-Management-Team (PM-Team) ist der Ansicht, dass Aktien überbewertet sind, und dass der Markt die Wahrscheinlichkeit einer starken Konjunkturerholung überschätzt. Da das PM-Team bei globalen Aktien vorsichtig agiert und von weiterer Marktvolatilität ausgeht, wurde die defensive Positionierung des Vormonats im Mai größtenteils beibehalten.

Der Diversified-Fonds bleibt insgesamt weiterhin defensiv aufgestellt. Das PM-Team entschied jedoch, die gesamten Sicherungsgeschäfte in US-Dollar, die zur Absicherung von US-Aktien und Rohstoffen getätigt worden waren, Mitte des Monats zu schließen. Grund hierfür war eine positivere Einschätzung des US-Dollars.

Die Rally des US-Dollar begann im Mai, getrieben durch eine Reduzierung der extremen US-Dollar-Shortpositionen und eine Korrektur bei den Rohstoffmärkten. Das PM-Team rechnet damit, dass sich diese Entwicklung fortsetzen wird, da China seine expansive Geld- und Kreditpolitik drosselt.

Darüber hinaus glauben die Portfoliomanager, dass der Markt die Wahrscheinlichkeit unterschätzt, dass die Fed die Zinsen anheben wird. Dabei steigt die Inflationsrate und Fed-Mitglieder haben angedeutet, dass zwei Zinserhöhungen pro Jahr möglich seien. Obwohl die US-Aktienabsicherungen abgebaut wurden, sind alle auf US-Dollar lautenden Anleihen weiterhin gegen den Euro abgesichert, um die Schwankungen im Portfolio zu mindern.

Welche Risiken bestehen?

Alle Anlagen sind mit Risiken behaftet, einschließlich des möglichen Verlusts des angelegten Kapitals. Der Wert von Anlagen kann fallen oder steigen, und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zurück. Aktienkurse schwanken mitunter schnell und heftig. Das kann an Faktoren liegen, die einzelne Unternehmen, Branchen oder Sektoren betreffen, oder an den allgemeinen Marktbedingungen. Substanztitel können manchmal nicht die erwarteten Kursanstiege erzielen oder weiter an Wert verlieren. Die Anlage im Ausland ist mit besonderen Risiken verbunden, z. B. Währungsschwankungen, wirtschaftlicher Instabilität und politischen Entwicklungen.

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