Schwellenländerexpertin ordnet ein „Evergrande allein macht keine Krise“
Diese politischen Änderungen sind strategischer Natur und werden wahrscheinlich zu strukturellen Wachstumshemmnissen führen. Sie dienen jedoch nicht dazu, den Immobiliensektor zu vernichten, der immer noch ein großer und wichtiger Teil der Wirtschaft ist. Er macht fast 30 Prozent des BIP aus, leistet einen wesentlichen Beitrag zu den Einnahmen der Provinzen (in Form von Grundstücksverkäufen) und beschäftigt Millionen von Menschen. Vor diesem Hintergrund muss man unterscheiden, was ein Evergrande-spezifisches Problem ist und was nicht. Es gibt Zehntausende von Bauträgern in China und viele von ihnen werden die Flaute in der Baubranche nicht überleben – weil sie nicht groß genug sind, nicht rentabel genug sind, weil ihre Gewinnspannen sinken und weil sie nur begrenzten Zugang zu Kapital haben. Diejenigen, die überleben, werden wahrscheinlich mit sinkenden Umsätzen, schrumpfenden Margen und Konsolidierung konfrontiert werden. Zudem könnte der Sektor stärker von der Regierung kontrolliert werden.
Politische Änderungen, die eine Dämpfung des Immobiliensektors bewirken sollen, könnten zu einer geringeren Verbrauchernachfrage führen, da Immobilien 70 Prozent des Vermögens der chinesischen Haushalte ausmachen. In Verbindung mit den fortlaufenden Corona-Lockdowns dürfte das die ohnehin schon schleppende Verbrauchernachfrage weiter unter Druck setzen. Darüber hinaus wird Chinas Null-Toleranz-Politik bei Corona wahrscheinlich auch künftig zu weiteren Lockdowns führen. Auf makroökonomischer Ebene könnte eine geringere Verbrauchernachfrage zu einem niedrigeren Umsatz für multinationale Unternehmen führen, die zuvor von den chinesischen Verbrauchern im Inland unterstützt wurden.
Wir sehen bereits einen Rückgang bei einigen Rohstoffpreisen als Reaktion auf den erwarteten Wachstumseinbruch in China. Die Preise für Eisenerz, einen wichtigen Bestandteil von Stahl und dementsprechend ein wichtiger Rohstoff für den Bau- und Infrastruktursektor, sind gesunken. Es liegt nahe, dass auch andere Rohstoffe, die im Wohnungsbau verwendet werden, im kommenden Jahr aufgrund der geringeren Nachfrage einen Preisrückgang erleben werden.
Vor dem Ausverkauf wurde Evergrande – wie die meisten chinesischen Immobilienwerte ̶ von asiatischen Anlegern gehalten, wobei auch einige europäische Investoren beteiligt waren. Die meisten Anleger werden institutionell sein, da die Beteiligung von Kleinanlegern sehr kompliziert ist. Nach den derzeitigen Marktpreisen werden die Anleger in den US-Dollar-Anleihen von Evergrande wahrscheinlich nur sehr wenig zurückerhalten, nämlich mittlere bis hohe 20 Prozent, ohne dass ein Kupon zu erwarten ist. Das wahrscheinlichste Ergebnis ist, dass das Unternehmen mit den Gläubigern eine Umstrukturierungsvereinbarung treffen wird.
Wie China mit Evergrande und anderen Unternehmen umgeht, könnte von großer Bedeutung sein. Bei Missmanagement könnte sich der Vertrauensverlust auf andere Finanzmärkte auswirken, insbesondere auf andere Hochzins-Märkte. Wenn die Situation geordnet und gut gemanagt wird, können die Anleger zu Recht davon ausgehen, dass es sich hier um eine Besonderheit handelt, die nur begrenzte Auswirkungen auf andere Finanzmärkte hat.
