Die Inflation in den USA dürfte noch längere Zeit erhöht bleiben und geldpolitisches Fingerspitzengefühl der Zentralbank erfordern. Darüber hinaus könnten die neue Virusvariante Omikron und geopolitische Herausforderungen wie der Russland-Ukraine-Konflikt sowie die Spannungen im südchinesischen Meer für Unsicherheit sorgen. Ein Dauerthema ist der Kampf gegen den Klimawandel.

Binnen weniger Tage schnellte die 7-Tage-Inzidenz in den USA von unter 150 auf mehr als 250. Sollte sich in diesem Zuge auch noch die Omikron-Variante ausbreiten, drohen Einschränkungen in den Bereichen Wirtschaft und Mobilität. Investoren sollten diese mögliche Beeinträchtigung des US-Neustarts auf dem Schirm behalten.

Der COP26 geht in die zweite Runde. In der vergangenen Woche haben rund 100 Länder zugesagt, Waldrodungen bis 2030 zu begrenzen und den Metan-Ausstoß zu verringern. Die erzielten Verhandlungsergebnisse suggerieren, dass viele Regierungen bereit sind sich zu verändern. Doch leider stimmt nur rund die Hälfte der 196 vertretenen Delegationen den dringend benötigten Maßnahmen zum Schutz der Umwelt zu.

Während viele Zentralbanken weltweit auf eine Straffung der Geldpolitik umschalten, klettern die Aktienmärkte von einem Rekord zum nächsten. Das mag auf den ersten Blick verwundern. Doch zum einen sorgt die aktuelle Berichtssaison für Auftrieb. Zum anderen gehen viele Marktteilnehmer davon aus, dass die Zinsen nicht so stark steigen werden wie die Inflation, so dass die Realzinsen weiterhin auf einem niedrigen Niveau bleiben.

Stagflation, also die Kombination aus stagnierendem Wachstum und Inflation der Verbraucherpreise, treibt gegenwärtig viele Anleger um. Dieses Phänomen tritt vor allem dann auf, wenn exogene Preisschocks auf eine schwache Wirtschaftsdynamik treffen. All das ist vorübergehend – doch es wird nicht morgen vorbei sein. Die Frage stellt sich: Wie wird die Wirtschaftspolitik reagieren?

Das polnische Verfassungsgericht hatte jüngst einen Beschluss verkündet, der den Grundsätzen der EU zuwiderläuft. Konkret wurde beschlossen, dass EU-Recht polnisches Recht nicht überschreiben darf. Doch genau das ist die Voraussetzung für die Mitgliedschaft im Staatenverbund. Dieser Konflikt wird an den Finanzmärkten vermutlich noch unterschätzt. Zu Ende gedacht, enthält er die Anleitung für ein Auseinanderfallen der EU.

Normalerweise ist das Schlussquartal ein gutes für Aktienanleger: In den vergangenen 30 Jahren schlugen in 80 Prozent der Fälle Kursgewinne zu Buche. Diesmal sehen sich Investoren mit einer Reihe von Unsicherheitsfaktoren konfrontiert – allen voran die Sorge vor höheren Zinsen und das Tauziehen um die Anhebung der Schuldenobergrenze in den USA.

Christine Lagarde ist zwar keine ausgebildete Ökonomin, doch das Spiel mit den Medien und den Finanzmärkten beherrscht sie nahezu perfekt. So ist es kein Wunder, dass die EZB-Chefin klarstellen konnte, dass die für das 4. Quartal vorgesehene Verringerung der Anleihekäufe keineswegs das befürchtete „Tapering“ sei, sondern lediglich eine notwendige Anpassung an die Umstände.

In den kommenden Monaten dürfte sich die europäische Wirtschaft besser entwickeln als die der USA. Das hängt unter anderem mit der Impfquote zusammen: In Europa liegt diese bei mehr als 60 Prozent (USA: 52 Prozent). Noch sind die Aktienkurse in Europa günstiger bewertet als in den Vereinigten Staaten – doch die Gewinnrevisionsquote, also das Verhältnis von Aufwärts- zu Abwärtsrevisionen bei den Gewinnschätzungen, spricht bereits für europäische Aktien.

Viele Marktteilnehmer lauschten gespannt der Rede des Fed-Chefs Jerome Powell auf dem Notenbanker-Treffen in Jackson Hole. Doch bahnbrechende Neuigkeiten hatte Powell nicht zu verkünden. In seiner Rede ließ er ein gewisses Maß an Vorsicht im Hinblick auf die weitere ökonomische Entwicklung und das geplante Tapering anklingen. Zwar könnten die Anleihekäufe noch dieses Jahr verringert werden, doch Marktteilnehmer sollten von dem Tempo der Drosselung nicht auf den Zeitpunkt der ersten Zinserhöhungen schließen.

Je näher die Eindämmung der Pandemie rückt, desto deutlicher wird: In der Zeit nach Covid-19 warten gewaltige Herausforderungen – Klimawandel, massive soziale Ungleichheit, die Festigung der europäischen Integration. Für Anleger verbergen sich dahinter gute Perspektiven: Der Klimawandel ist nicht nur mit Risiken und Verboten verbunden, sondern bietet erhebliche Investitionschancen. Ähnliches gilt für Europa, wo besonders in den schwächeren Regionen noch viel Wachstumspotenzial schlummert.

In der vergangenen Woche richteten sich alle Blicke auf die Geldpolitik der US-Zentralbank, jetzt steht die Fiskalpolitik im Fokus. US-Präsident Joe Biden scheint es gelungen zu sein, die fehlenden elf Stimmen im Senat für sich zu gewinnen, um sein Infrastrukturprogramm in Höhe von 579 Milliarden US-Dollar zu verabschieden. 312 Milliarden US-Dollar sollen in den Ausbau der Verkehrsinfrastruktur fließen. Die Ausgaben für den Klimaschutz fallen hingegen deutlich geringer aus.

Die US-Notenbank hat in der vergangenen Woche eine Kehrtwende vollzogen. Sie ließ verlauten, dass die Zinsen statt wie geplant 2024 bereits 2023 ein gutes Stück angehoben werden könnten. Diese Wendung kam unerwartet, da das Wirtschaftswachstum und die Inflationsrate für die kommenden beiden Jahre nach den neuesten Schätzungen der Fed-Volkswirte nur minimal nach oben angepasst wurden.

Die Grünen sind in der Sonntagsfrage wieder hinter CDU/CSU zurückgefallen: Ihr Parteitag machte deutlich, dass es kaum gelingen wird, die Wähler von einer sozial verträglichen Energiewende zu überzeugen. Dass die Bekämpfung des Klimawandels nicht zum Nulltarif gelingt, ist eine nur schwer vermittelbare Wahrheit, erklärt Martin Lück, Kapitalmarktstratege bei BlackRock.

Die Europäische Zentralbank wird sich wohl erst im kommenden Jahr allmählich aus dem Pandemie-Programm verabschieden. Was bedeutet das für die Märkte? Die Zinsen bleiben extrem niedrig, wodurch sich eine Übergewichtung von Aktien anbietet, sagt Martin Lück, Kapitalmarktstratege bei BlackRock.

Das Wetter wird besser, der Sommer naht und auch der Marktausblick stimmt angesichts des schon bald möglichen Endes der Pandemie zuversichtlich. Durch die coronabedingte Entspannung rücken allerdings geopolitische Risiken wieder in den Fokus, die während des vergangenen Jahres oft von der Pandemieberichterstattung überlagert wurden.

Die Politik der Europäischen Zentralbank wird in Deutschland mehrheitlich kritisch gesehen. Aus diesem Grund scheint es für politische Entscheidungsträger – und die es werden wollen – im Wahljahr verlockend zu sein, die Seelen der von Negativzinsen geplagten Sparer zu streicheln und baldige Zinserhöhungen zu fordern, sagt Martin Lück, Kapitalmarktstratege bei Blackrock. Die EZB tut aus seiner Sicht aber gut daran, sich auf ihre hauseigenen Analysen zu verlassen.

Zwar betonen die US-Notenbank und die Europäische Zentralbank, eine geldpolitische Wende sei vorerst nicht in Sicht. Dennoch machen sich die Marktteilnehmer zunehmend Gedanken über den Zeitpunkt des Einstiegs der Notenbanken in eine Verringerung der Anleihekäufe. Warum viele Anleger an den offiziellen Aussagen der Währungshüter in den USA und der Eurozone zweifeln, erklärt Martin Lück, Kapitalmarktstratege bei Blackrock.

Die US-Aktienindizes haben sich seit Jahresbeginn besser entwickelt als ihre europäischen Pendants. Der Hintergrund: Im Vergleich zum Feuerwerk konjunkturstützender Maßnahmen in den USA sieht die Fiskalpolitik in Europa geradezu zwergenhaft aus, sagt Martin Lück, Kapitalmarktstratege bei Blackrock. Er bleibt aber optimistisch für Konjunktur und Märkte diesseits des Atlantiks.

Vor einem Jahr sah es danach aus, dass unter der Corona-Pandemie alle Menschen gleichermaßen leiden würden. Wir wurden eines Besseren belehrt, so Martin Lück, Kapitalmarktstratege bei Blackrock. Auch hierzulande wird die Ungleichheit immer greifbarer. Einige Teile der Wirtschaft stehen still – andere hingegen haben Sonderkonjunktur. Die dramatische Situation in Brasilien und Indien zeigt jedoch: Deutschland kann sich glücklich schätzen, relativ glimpflich durch die Krise zu kommen.