Fonds-Selekteur im Gespräch Herr Marnett, wie filtern Sie erstklassige Absolute-Return-Fonds heraus?

Einige Absolute-Return-Fonds sind in letzter Zeit für Neuanleger geschlossen worden.

Marnett: Hier sollte man zwischen einem sogenannten Hard Closing und Soft Closing unterscheiden. Hart geschlossene Fonds sind nicht mehr investierbar, für niemanden. Man kann sie aber weiterhin verkaufen. Soft Closing bedeutet, dass bestehende Investoren weiter investieren dürfen, aber keine neuen mehr angenommen werden. Fonds werden in der Regel dann geschlossen, wenn ein kritisches Volumen erreicht ist.

Beschreiben Sie uns doch bitte: Inwiefern behindert eigentlich ein großes Fondsvolumen das Fondsmanagement beim Handeln?

Marnett: Besonders große Fonds, zum Beispiel Aktienfonds für Nebenwerte, können Probleme bekommen, attraktive Investments zu finden. Je kleiner und illiquider ein Markt ist, desto eher stoßen Fondsmanager an Grenzen. Vor allem wenn sich das Portfolio auf wenige Titel mit geringer Marktkapitalisierung konzentriert. Große Long/Short-Fonds, die beispielsweise 50 Shorts und 50 Longs im Portfolio haben, scheitern in begrenzten oder illiquiden Marktsegmenten am engen Angebot oder müssen hohe Leihekosten aufwenden. Sie können daher ihre Strategie nicht mehr adäquat umsetzen oder büßen bei der Auswahl von Titeln Flexibilität ein, da sie beim Handeln von Titeln keine Preise beeinflussen möchten.

Was glauben Sie: Wie viele der in Deutschland verfügbaren Absolute-Return-Fonds sind für Anleger bereits geschlossen worden?

Marnett: Da gibt es leider keine öffentlich gepflegten Listen. Wir haben damit allerdings Erfahrung, weil wir selbst in Fonds investiert waren und sind, die geschlossen worden sind. Vorsichtig geschätzt, glaube ich, dass etwa 20 bis 30 Fonds geschlossen worden sind. Das ist aber nur ein grober Anhaltspunkt.

Ist das in der Regel eher ein Soft Closing oder ein Hard Closing?

Marnett: In der Regel ist es ein Soft Closing, um die Zuflüsse des Fonds zu beschränken und einem Hardclosing vorzubeugen. Die Schließungen sind in der Regel volumenbezogen. In letzter Zeit haben die Volumina in Absolute-Return-Fonds signifikant zugenommen. Letztes Jahr sind sie um über 40 Prozent angestiegen, überwiegend im Equity-Long/Short-Bereich. Gerade diese Fonds reagieren sehr sensibel auf Volumenanstiege. Auch Multi-Asset-Fonds waren im letzten Jahr stark gefragt.

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