Welche Rolle spielt das Währungsexposure insbesondere gegenüber dem US-Dollar in Ihren Fonds?
Muhle: Auf der Währungsseite halten wir die Dinge einfach und sind traditionell ungehedged. In manchen Jahren ist diese Vorgehensweise zu unserem Vorteil, in manchen Jahren nicht. Im Zeitablauf gleicht es sich meist aus. Derzeit sind wir aufgrund der positiven wirtschaftlichen Entwicklung in den USA mit knapp 50 Prozent etwas stärker im US-Dollar investiert.
Besondere Chancen im Konsumgüterbereich
Was spricht angesichts der flauen Weltwirtschaft dafür, dass Hersteller von hochwertigen Konsumgütern noch vor Technologietiteln den größten Teil der Aktieninvestments ausmachen?
Rathausky: Software, IT, Konsum und Healthcare sind im Gegensatz zu Automotive, Chemie und Schwerindustrie schon immer Branchen, in denen wir uns vorzugsweise aufhalten, um Asset-light-Geschäftsmodelle mit hohen Rentabilitäten ausfindig zu machen. Man darf sich aber von der bloßen Zuordnung nicht verwirren lassen. Prosus und Amazon zum Beispiel werden zwar als Konsumgüterunternehmen eingruppiert, könnten aber genauso den Technologie-Unternehmen zugeordnet werden. Was aber richtig ist: Wir wenden uns wieder mehr den zum Teil sehr stark abgestraften Konsumgüterunternehmen zu. Nike und Ulta Beauty zum Beispiel sind beide schuldenfrei, sehr profitabel und weisen mittlerweile eine jährliche Aktienrückkaufrendite von 5 Prozent auf.
