Regulierung in China Gilt „gemeinsamer Wohlstand“ auch für Portfolios?

Was kommt als Nächstes?

Pekings Bemühungen um „gemeinsamen Wohlstand“ werden weitreichende Folgen haben.

Zunehmende Regulierung ist dort zu erwarten, wo die Marktexpansion die Vorschriften überholt hat und in Sektoren, die das soziale Wohlergehen betreffen. Die Restriktionen auf dem Wohnungsmarkt dürften weiter verschärft werden und die Reformen in Sektoren wie Kinderbetreuung, Bildung, Unterhaltung und Gesundheitswesen dürften sich wahrscheinlich beschleunigen.

Größere Anstrengungen werden unternommen, um den Anteil des Arbeitseinkommens am BIP zu erhöhen und die Einkommensverteilung zu verbessern. Der Arbeitsschutz wird weiter gestärkt und die Fokussierung auf das Bildungswesen dürfte zur Steigerung von Produktivität und Einkommen beitragen.

Mehr Mittel werden in die Bereiche Gesundheit, Wohnen und Bildung fließen. Mögliche politische Anpassungen zur Erhöhung der Finanzmittel könnten Steuerreformen, Maßnahmen zur Förderung wohltätiger Spenden von Unternehmen und einkommensstarken Privatpersonen sowie die Erhöhung des Anteils der Gewinne staatlicher Unternehmen, der an den Staat geht, umfassen.

Auswirkungen auf die Portfolios

Die regulatorischen Maßnahmen der Regierung könnten das Wachstum kurzfristig belasten, aber eine angemessene geld- und fiskalpolitische Unterstützung sowie eine robuste Auslandsnachfrage könnten das Wachstum bis Ende 2021 bei rund 8 Prozent halten.

Die politischen Entscheidungsträger haben bereits dafür gesorgt, dass die Liquidität hoch bleibt, indem sie den Mindestreservesatz (RRR) der chinesischen Banken im Juli um 50 Basispunkte gesenkt haben, wodurch rund 1 Billion Yuan (154 Milliarden US-Dollar) freigesetzt wurden. Wir sind der Ansicht, dass dies teilweise die Straffungspolitik in einigen Schlüsselsektoren ausgleicht.

Die Richtung des chinesischen Yuan ist weniger eindeutig. Chinas robuste Exportleistung hat dazu geführt, dass die Währung gegenüber dem US-Dollar auf ein Mehrjahreshoch gestiegen ist, während die Geldpolitik nun zu einer Lockerung der Liquidität tendiert und infolgedessen der Wert des Yuan zurückgehen könnte.

Die globalen Zuflüsse in den chinesischen Anleihemarkt sind weiterhin positiv – hier stützt zusätzlich die im November 2020 erfolgte Aufnahme chinesischer Staatsanleihen in den FTSE World Government Bond Index.

Darüber hinaus hat das Streben nach gemeinsamem Wohlstand zwar die Unsicherheit in einigen Sektoren verstärkt, wir glauben jedoch, dass sich in anderen Sektoren – darunter erneuerbare Energien sowie Halbleiterhersteller, Luft- und Raumfahrt, Biotechnologie –, die mit Chinas nationalen Entwicklungszielen im Einklang stehen, Chancen ergeben. Hier bietet sich ein Umfeld, das für aktives Management mit rigorosem Risikomanagement viele Gelegenheiten bereithält.

Langfristig dürfte ein ordnungsgemäß reguliertes Unternehmensumfeld allen Anlegern zugutekommen, da es Schwachstellen in Chinas Wirtschaftssystem bereinigt und einen nachhaltigen Wachstumspfad gewährleistet.