Globaler Wirtschaftsausblick Das Coronavirus und seine Folgen
Ausblick für den Anleihemarkt: Staatsanleihen dürften besser als Unternehmensanleihen abschneiden
Das neue Jahr begannen wir mit einem vorsichtigen Ausblick, was die Bewertungen an den globalen Kreditmärkten anbelangt. Und auch in nächster Zeit werden wir die Risiken unserer Portfolios weiter zurückfahren. Vor allem in China dürfte die Risikoscheu noch einige Zeit anhalten, und Staatsanleihen werden vermutlich höhere Renditen als Unternehmensanleihen erzielen. Das Risiko-Ertragsverhältnis Letzterer ist nun noch weniger attraktiv. Gründe sind das langsamere Wachstum im Reich der Mitte und die Auswirkungen des Coronavirus auf die globalen Lieferketten.
Unsere Fondsmanager erhöhen daher aktuell ihre Long-Positionen auf amerikanische und australische Staatsanleihen. Zudem verkleinern sie die Short-Positionen auf europäische und britische Staatspapiere und ziehen sich aus Unternehmensanleihen in den Sektoren zurück, die die stärksten Verflechtungen mit der chinesischen Wirtschaft aufweisen. Dazu gehören zum Beispiel die Automobil-, Rohstoff- und Chemiebranche.
Darüber hinaus befürchten wir, dass die Spätfolgen der Epidemie, auch wenn sie schließlich unter Kontrolle gebracht wurde, festverzinslichen Risikoanlagen weiter zu schaffen machen könnten. Anstatt also nach kurzen Verlustphasen zu kaufen, werden wir die Situation beobachten und Gewinne dort mitnehmen, wo die Bewertungen unverändert hoch sind.
Der kommende Monat bringt Klarheit
Dem nächsten Monat fällt besondere Bedeutung zu, wenn es darum geht, den durch das Virus verursachten wirtschaftlichen Schaden zu bewerten und die möglicherweise beträchtlichen Auswirkungen auf unseren globalen Ausblick abzuschätzen. Die im Kampf gegen die weitere Ausbreitung ergriffenen Maßnahmen sind strenger als bei SARS und könnten die Wirtschaftsaktivität stärker bremsen. Zudem könnte China mit den steigenden Kosten für staatliche Stimulusmaßnahmen in seinem Bemühen um einen Schuldenabbau zurückgeworfen werden.
Vorerst gehen viele unserer Unternehmen davon aus, dass die Folgen des Virus relativ kurzlebig sein und sich wie bei SARS mit Beginn des Sommers in Wohlgefallen auflösen werden. Dann dürften sich die Wirtschaftsdaten erholen, unterstützt von den Maßnahmen Pekings für die Märkte und die Realwirtschaft.
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