Portfoliomanager von Van Eck „Für den Goldpreis gibt es Hoffnung“

Mehrere aktuelle Kennzahlen deuten darauf hin, dass auch die makroökonomischen Risiken zunehmen. Sowohl die VPI-Inflation³ als auch die PPI-Inflation⁴ lagen erneut über den Erwartungen. Der Verbraucherpreisindex stieg im September gegenüber dem Vorjahr um 8,5 Prozent. Eine Studie der Deutschen Bank, die sich auf 126 Beobachtungen weltweit seit 1970 stützt, zeigt, dass die Inflation, wenn sie 8 Prozent übersteigt, immer mindestens vier Jahre lang über 2 Prozent (Ziel der Fed) liegt.

In einem kürzlich erschienenen Artikel des Wall Street Journal erklärte die geschäftsführende Direktorin des IMF, dass „eine weltweite Rezession sehr gut möglich ist“. Im Durchschnitt schätzen die Ökonomen die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA in den nächsten zwölf Monaten auf 63 Prozent, gegenüber 49 Prozent im Juli.

Verschuldung ist die vielleicht am meisten übersehene Gefahr

Zwei Risikobereiche, die unserer Meinung nach von den Märkten ignoriert werden, sind Schulden und internationale Währungen. Letzten Monat haben wir erwähnt, dass die höheren Zinsen den Schuldendienst der USA zum größten Posten im Bundeshaushalt werden lassen. Natalia Gurushina, Chefvolkswirtin von Van Eck für Schwellenländer-Anleihen, stellt zwei Grafiken zur Verfügung, die zeigen, dass das Problem nicht auf die USA beschränkt ist. Die erste Grafik zeigt, dass viele Länder auf der ganzen Welt mehr Schulden angehäuft haben, allen voran die beiden größten Länder, die USA und China. Das zweite Schaubild zeigt, dass der Schuldendienst einen viel größeren Teil des globalen BIP in Anspruch nehmen wird, da die bestehenden Schulden auf höhere Zinsen umgestellt werden. Die Schätzung der G7-Zinszahlungen für 2026 vom April 2021 zeigt, dass nur wenige (wenn überhaupt) diesen Anstieg des Schuldendienstes vorweggenommen haben. Die Verschuldungsrisiken werden wahrscheinlich zunehmen, wenn die Volkswirtschaften einer strafferen Politik der Zentralbanken unterliegen.

Historische Diskrepanz bei lokalen Goldpreisen

An der Währungsfront haben viele den schwindelerregenden Anstieg des Dollars und die unaufhaltsamen Rückgänge vieler anderer Währungen rund um den Globus verfolgt. Das nachstehende Schaubild zeigt die Goldpreise in den Landeswährungen. Die graue Linie steht für Gold in US-Dollar, während die blaue und die grüne Linie für Gold in Pfund Sterling beziehungsweise Yen stehen. Gold in Landeswährung schneidet regelmäßig besser oder schlechter ab, aber historisch gesehen bewegen sich alle drei Bereiche im Gleichschritt. Das Rechteck verdeutlicht die bemerkenswerte Divergenz, die in letzter Zeit zwischen Gold in US-Dollar und den beiden anderen Währungen bestand. Wir haben uns dieses Diagramm bis ins Jahr 1972 zurück angesehen, und eine solche Divergenz hat es noch nie gegeben.

³ Der US-Verbraucherpreisindex (VPI) ist ein Maß für die durchschnittliche Veränderung der von städtischen Verbrauchern gezahlten Preise für Waren und Dienstleistungen zwischen zwei beliebigen Zeiträumen. Er kann auch die Kaufgewohnheiten der städtischen Verbraucher widerspiegeln.

⁴ Der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) ist ein Maß für die Preise, die Einwohner der Vereinigten Staaten oder von diesen Beauftragte bereit sind, für Waren oder Dienstleistungen zu bezahlen. Im PCE-Preisindex wird die Inflation (oder Deflation) über ein breites Spektrum von Verbraucherausgaben erfasst und er spiegelt Änderungen im Verbraucherverhalten wider.