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Gold und Edelmetalle Die Erwartungen sind hoch

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Kapitaldisziplin als willkommene Überraschung

Wir haben im September am Denver Gold Forum teilgenommen und uns mit einer Reihe von Unternehmen getroffen. Trotz der hohen Goldpreise gab es keine Euphorie und die allgemeine Botschaft war eine von soliden Geschäftsgrundlagen. Wir fragten jeden Produzenten, den wir trafen, wie er mit den großzügigen Cashflows umgehen würde, die er in diesem Jahr und möglicherweise darüber hinaus erzielen würde. Einige planen einen weiteren Schuldenabbau, während andere über eine angemessene Dividendenpolitik nachdenken. Wir gehen davon aus, dass die Explorationsbudgets zunehmen werden und einige Reinvestitionen in die Aufrechterhaltung des Geschäftsbetriebs getätigt werden. Unternehmen gehen davon aus, dass sie die Kosten durch die Einhaltung von Cutoff-Graden (diese bestimmen, ab welchem Mindestgehalt des Rohstoffs im Gestein das Erz in die Ressourcenschätzung eingeht) begrenzen und weiterhin einen Preis von 1.200 US-Dollar für die Planung ihrer Aktivitäten verwenden werden. Wir gehen daher davon aus, dass die Gewinnspannen mit dem Goldpreis steigen könnten.

Priorität wurde auf organisches Wachstum durch Ausbau von Brachflächen und/oder die Verlängerung der Nutzungsdauer von Reserven gesetzt. Unternehmen sprachen nicht von Expansionen durch Fusionen und Übernahmen oder große Greenfield-Entwicklungen. Dies waren die Hauptquellen der Wertvernichtung im letzten Haussezyklus, als Unternehmen für Übernahmen zu viel bezahlten und Besitztümer schufen, die zu viel Kapital benötigten. Da der Goldpreis von 1.500 US-Dollar noch jung ist, wird der eigentliche Test auf dem nächsten Denver Gold Forum stattfinden. Wenn der Goldpreis weiterhin hoch bleibt und Unternehmen weiterhin eine starke Kapitaldisziplin bei gleichzeitiger Kostendämpfung an den Tag legen, werden wir sehr zufriedene Investoren sein.

US-Gold-Produzenten rechnen mit hohem Produktionsniveau

Nach einer Woche mit zahlreichen Treffen im Denver Gold Forum und dem Precious Metals Summit reisten wir nach Nord-Nevada, um an der ersten Analystentour der Nevada Gold Mines (NGM) teilzunehmen, dem im Juli gegründeten Joint Venture (JV) zwischen Barrick (61,5 Prozent) und Newmont (38,5 Prozent). Barrick ist der Betreiber und leitete die dreitägige Tour, die den größten Teil der Tätigkeiten von NGM abdeckte. NGM hat drei große Minenzentren: Carlin, Cortez und Turquiose Ridge/Twin Creeks. Die drei Zentren sind etwa eine bis zwei Autostunden voneinander entfernt. Jede verfügt über Tagebau und Tiefbaugruben und mehrere Verarbeitungsanlagen, die in der Lage sind, eine Vielzahl von Erzarten zu behandeln.

Barrick verkündete eine erste, fünfjährige Produktionsprognose von 3,5 bis 3,8 Millionen Unzen pro Jahr, was NGM zu einem der größten Goldproduzenten der Welt macht. Unserer Meinung nach sollte die oberirdische, mit Bohrlöchern versehene Fläche (Footprint) mehrerer hochwertiger, unterirdischer Lagerstätten es den Unternehmen ermöglichen, dieses Produktionsniveau für mindestens zehn Jahre aufrechtzuerhalten. Der beeindruckendste Aufwärtstrend ist aus unserer Sicht durch die Goldrush- und Fourmile-Lagerstätten bei Cortez bedingt. Goldrush verfügt über eine hochwertige Ressource von 14,3 Millionen Unzen und es ist geplant, 2022 mit dem Abbau zu beginnen. Fourmile ist eine Barrick-Lagerstätte neben Goldrush, die wahrscheinlich irgendwann an NGM verkauft wird. Die Fourmile-Ressource beträgt nur 700.000 Unzen, aber die jüngsten Bohrergebnisse deuten darauf hin, dass sie letztlich mit Goldrush in der Größe konkurrieren könnte.

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