Historischer Vergleich Warum die Coronakrise eher an 1918 als an 2008 erinnert
Aus der Zeit der Spanischen Grippe stehen uns nur wenige Wirtschaftsdaten zur Verfügung. Nach einer Studie von 2007 zur Pandemie von 1918 der Notenbank von St. Louis war in Zeitungsberichten aus Little Rock im Bundesstaat Arkansas jedoch zu lesen, dass Händler während der grassierenden Grippe über Umsatzrückgänge um 40 bis 70 Prozent klagten. Einbußen von rund einem Drittel musste der Lebensmitteleinzelhandel verkraften. Das einzige Unternehmen in Little Rock, dessen Geschäft in jenem Jahr florierte, war die örtliche Drogerie.
Keine Wiederholung von 2008
Kehren wir zurück ins Hier und Jetzt. Finanzwerte und allen voran Banken haben kräftig Federn gelassen und werden weit unter ihrem Buchwert gehandelt, sodass ihre Dividendenrenditen um einiges über den US-Staatsanleiherenditen liegen. Anleger reagieren wie schon während der globalen Finanzkrise reflexartig: Sie stoßen wahllos Bankaktien ab in der Erwartung, dass diese so wie damals abstürzen werden. Das amerikanische Bankensystem halte ich heute jedoch für widerstandsfähiger als 2008, sind die Risikokontrollen doch bedeutend besser. Das gilt auch für die Kapitalausstattung der Geldhäuser. Gegenwärtig entfällt der Löwenanteil des Kreditrisikos auf andere Finanzunternehmen wie Private-Equity- und Risikokapitalgesellschaften, Hedgefonds und Versicherer. Sie werden die größten Verluste erleiden. Banken dürften die Krise dagegen ähnlich gut überstehen wie das Platzen der Dotcom-Blase 2001/02.
Die Industrie wiederum hatte sich nach einer Flaute gerade wieder etwas erholt. Da der Konjunkturmotor in China langsam wieder anspringt und die Lager ziemlich geräumt sind, dürften sich Industrieunternehmen in den nächsten sechs Monaten schneller erholen als die Konsumgüterbranche. Zudem bieten mehr als 75 Prozent aller Aktien und damit so viele wie noch nie Dividendenrenditen, die über den Renditen von US-Staatsanleihen liegen.
Die Ereignisse aus dem Jahr 2008 sind in den Köpfen der Marktteilnehmer noch sehr präsent. Der aktuelle Schock wird jedoch anders verlaufen. Sein Epizentrum wird dieses Mal die Tourismus- und nicht die Bankenbranche sein.
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