HQ-Trust-Chef Reinhard Panse
Ein Risiko für die Kapitalmärkte
Aktualisiert am 05.03.2020 - 15:15 Uhr
Der türkische Präsident Recep Tayyip Erdogan ist weltweit für seine populistische Politik bekannt.
Ob Trump in den USA, Erdogan in der Türkei oder Putin in Russland: Populistische Politiker stehen in vielen Ländern an vorderster Front. Reinhard Panse von HQ Trust erklärt, wie sie mit ihren Parolen die Kapitalmärkte beeinflussen können.
Nun kippt diese Tendenz aus mehreren Gründen – Demografie, Abschottung – ins Gegenteil. Wenn dann noch beachtet wird, dass aufgrund der in Abbildung 4 gezeigten Schwierigkeiten eine höhere Inflation kaum bekämpft werden kann, sind die Zukunftsaussichten für die größte Anlageklasse Cash und Renten eindeutig miserabel.
Nach 1945 waren die Wachstumspotenziale und damit die Entschuldungsmöglichkeiten weltweit ungewöhnlich gut (siehe Abbildung 4). Trotz des folgenden 20-jährigen weltweiten Booms wurden die langfristigen Zinsen bis in die 60er Jahre extrem niedrig gehalten. Wie die obige Darstellung zeigt, war die reale Performance von globalen Staatsanleihen inklusive Zinserträge...
Märkte bewegen Aktien, Zinsen, Politik. Und Menschen. Deshalb präsentieren wir dir hier die bedeutendsten Analysen und Thesen von Top-Ökonomen - gebündelt und übersichtlich. Führende Volkswirte und Unternehmensstrategen gehen den wichtigen wirtschaftlichen Entwicklungen clever und zuweilen kontrovers auf den Grund.
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Nun kippt diese Tendenz aus mehreren Gründen – Demografie, Abschottung – ins Gegenteil. Wenn dann noch beachtet wird, dass aufgrund der in Abbildung 4 gezeigten Schwierigkeiten eine höhere Inflation kaum bekämpft werden kann, sind die Zukunftsaussichten für die größte Anlageklasse Cash und Renten eindeutig miserabel.
Nach 1945 waren die Wachstumspotenziale und damit die Entschuldungsmöglichkeiten weltweit ungewöhnlich gut (siehe Abbildung 4). Trotz des folgenden 20-jährigen weltweiten Booms wurden die langfristigen Zinsen bis in die 60er Jahre extrem niedrig gehalten. Wie die obige Darstellung zeigt, war die reale Performance von globalen Staatsanleihen inklusive Zinserträge von 1940 bis 1970 bei minus 3 Prozent per annum ohne Kosten und Steuern.
Damit verlor ein Anleger in dieser Zeit ohne jede Entnahme mit Staatsanleihen real 60 Prozent seines Vermögens. Da die Wachstumsaussichten diesmal weltweit ungewöhnlich schwach sind (Abbildung 4), darf man für die nächsten 30 Jahre reale Performancezahlen von deutlich unter minus 3 Prozent per annum erwarten. Vermutlich werden die Regierungen und Zentralbanken aufgrund der Verschuldungssituation die langfristig steigenden Inflationsraten (siehe Abbildung 7) schlicht ignorieren und keine entsprechenden Zinssteigerungen zulassen. Damit kann dann zulasten der Sparer eventuell eine gewisse Entschuldung erreicht werden.
Mit dem extremen Zinsrückgang seit 1980 sind die Hypothekenkredite auf ein historisch nie dagewesenes Niveau von 70 Prozent statt historisch üblichen 15 bis 35 Prozent des weltweiten Volkseinkommens angestiegen, wie die untenstehende Abbildung zeigt. Damit haben die Preise für Wohnimmobilien einen starken Wertzuwachs erzielt.
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