Indexschmuser? Wie die Bafin aktives Fondsmanagement prüft

Bis zu 15 Prozent Verdächtige

Mit einer ähnlichen Analyse fand die europäische Wertpapier- und Markaufsichtsbehörde heraus, dass bis zu 15 Prozent der aktiv gemanagten Ucits-Fonds in Europa Indexschmuser sein könnten. Die European Securities and Markets Authority (ESMA) untersuchte dazu eine Stichprobe von 2.600 Portfolios in den Jahren 2012 bis 2014.

Als Ergebnis dieser Analyse wurden für alle drei Kennzahlen bestimmte Fonds als potentielle „closet index“-Fonds identifiziert. Welche Fonds in welcher Hinsicht verdächtig erscheinen, teilte die ESMA ebenso wenig mit wie die Zahlen der einzelnen nationalen Fondsbranchen. ESMA-Chef Steven Maijoor kündigte aber an, den europäischen Fondsmarkt weiterhin scharf zu beobachten.

Anbieter nicht vorführen

Das werde die Bafin voraussichtlich ähnlich handhaben. Ziel der Behörde mit Dienstsitzen in Bonn und Frankfurt sei es nämlich lediglich, dass die Praxis der Indexschmuserei abgestellt werde. Denn die Anleger sollten stattdessen klar über die Anlagestrategie des Fonds informiert werden. Dazu sei es aber nicht erforderlich, die Fondsgesellschaften vorzuführen.

Negativ fällt dagegen das Urteil der Rating-Agentur Morningstar über die Produkte der Sparkassen-Fondsgesellschaft aus: In einer Analyse für die Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung gibt sie den Active Share der Deka-Fonds für europäische Aktien mit etwa 30 Prozent und den der weltweit anlegenden mit knapp 50 Prozent an.

So aktiv sind die Fonds

So weisen demnach der Deutschland-Aktienfonds Dekafonds CF (21,4 Prozent), die Europa-Aktienfonds Ari-Deka CF (33,2 Prozent) und Deka Europa-Select (28,8 Prozent) sowie der Global-Fonds Deka BR 100 (49,3 Prozent) jeweils einen Active Share unterhalb der kritischen 60-Prozent-Marke aus.

Auch für einige der größten globalen Aktienfonds am Markt berechnete Morningstar den Active Share. Haupterkenntnis: Ein hoher Active Share ist kein automatischer Garant für eine starke Wertentwicklung. Ein Fonds mit geringer Eigenleistung ist aber per ETF leicht zu ersetzen: