Indien dürfte 2026 vor einer spürbaren Gewinn­erholung stehen. Eine unterstützende Fiskal- und Geldpolitik stärkt weiterhin die Widerstandskraft des Binnenkonsums und sorgt damit für ein solides Fundament für weiteres Wachstum.

Sukumar Rajah,
Franklin Templeton

Da auch die Bewertungen günstiger werden und die US-Zollrisiken möglicherweise nachlassen, ist Templeton Global Investments (TGI) vorsichtig optimistisch, was Indiens Aussichten nach einem turbulenten Jahr angeht.

Langfristig bleiben die Fundamentaldaten und strukturellen Themen für indische Aktienanlagen weitgehend intakt. Wir halten an unseren Überzeugungen fest, unter anderem in den Sektoren zyklische Konsumgüter, Gesundheitswesen und Banken.

Erholung der Gewinne, weniger anspruchsvolle Bewertungen

Das Jahr 2025 war geprägt von beispiellosen globalen Handelsstörungen und geopolitischen Belastungen. In diesem Umfeld wurden die Gewinnprognosen in Indien im Laufe des Jahres 2025 mehrfach herabgestuft. Den aktuellen Prognosen zufolge liegt das Wachstum des Gewinns pro Aktie (EPS) in Indien für das Geschäftsjahr 2026 (GJ26, endet im März 2026) bei rund 10 Prozent, was einer Verlangsamung gegenüber 12 Prozent des Vorjahres entspricht.1

Für das Gesamtjahr 2026 gehen wir davon, dass sich das EPS-Wachstum in Indien auf ein Niveau von mittleren 10 Prozent erholen kann, wobei sich bereits in der Quartalsergebnis-Saison Juli—September 2025 eine gewisse positive Dynamik abzeichnet. Die Gewinnrevisionen haben sich Ende 2025 ebenfalls stabilisiert, und die Schätzungen für das rollierende EPS über ein Jahr haben sich seit September 2025 verbessert (Grafik 1).

Grafik 1: Posititvere Aussichten für die Gewinne

Quellen: Bloomberg, Jefferies Equity Research, “Worst for the earnings trend likely behind”. 21. November 2025. Es gibt keine Garantie dafür, dass sich Schätzungen, Prognosen oder Hochrechnungen bewahrheiten.

In den kommenden Monaten erwarten wir, dass sich das Gewinnwachstum in den inländischen und konsumnahen Sektoren — wie zyklische Konsumgüter, nicht-zyklische Konsumgüter und Automobile — in der zweiten Hälfte des laufenden Geschäftsjahres beschleunigen wird. Zu Beginn des Geschäftsjahres 2027 (April 2026—März 2027) wird das Gewinnwachstum wahrscheinlich breiter angelegt sein, wobei sich Widerstandsfähigkeit sowohl in den inländischen als auch in den exportorientierten Sektoren zeigen wird.

Einer der wichtigsten Gewinntreiber, den wir beobachten werden, ist die potenzielle Steigerung der Margen. Im Großen und Ganzen sollten indische Unternehmen im laufenden und im nächsten Geschäftsjahr weiterhin eine EBITDA-Marge (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von etwa 20— 22 Prozent beibehalten, wobei ein gewisser Spielraum für geringfügige Verbesserungen besteht. Ausgewählte Sektoren oder Unternehmen können ein stärkeres Margenwachstum verzeichnen, was kurzfristig zu einer besseren Gewinnentwicklung führen könnte. So stellen wir zum Beispiel fest, dass Initiativen zur Kostensenkung bei einer Reihe von Zementherstellern wahrscheinlich die Kosten senken werden und in Verbindung mit der Preiserholung von einem niedrigen Niveau und einer Erholung der Nachfrage zu einem robusten Gewinnwachstum im nächsten Geschäftsjahr führen sollten.

Diese potenzielle Gewinnerholung wird zu einer Zeit kommen, in der die unterdurchschnittliche Wertentwicklung indischer Aktien im Jahr 2025 ihre Bewertungen auf ein weniger hohes Niveau gedrückt hat.

Zwischen Januar und November 2025 legte der MSCI India nur um 4,8 Prozent zu, während der MSCI Emerging Markets Index eine Rendite von 30,4 Prozent erzielte und der globale Referenzindex MSCI ACWI 21,6 Prozent erreichte.2 Das Kurs-Gewinn-Verhältnis indischer Aktien ist gleichzeitig erheblich geschrumpft (siehe Grafik 2), und ihre Bewertungen scheinen jetzt überzeugender zu sein, vor allem im Vergleich zu derzeit hoch im Kurs stehenden Schwellenländern.

Grafik 2: MSCI Indien Einjahres-KGV-Prämie gegenüber MSCI Schwellenländer

Da sich die Gewinnaussichten potenziell aufhellen und die Bewertungen überzeugender werden, erwarten wir, dass die Voraussetzungen dafür geschaffen sind, dass globale Anleger ihren Fokus wieder verstärkt auf den indischen Markt richten können. Dabei könnten sie auch von politischen Impulsen und einem sich verbessernden makroökonomischen Umfeld profitieren.

1 Basierend auf MSCI India. Der MSCI India Index soll die Wertentwicklung des Large- und Mid-Cap-Segments im indischen Markt messen. Mit 163 Titeln deckt der Index rund 85 Prozent des indischen Aktienuniversums ab. Quellen: Bloomberg, Jefferies Equity Research, „Am schlechtesten für den Gewinntrend, der wahrscheinlich dahinter steckt“. 21. November 2025 Indizes werden nicht gemanagt und es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Gebühren, Kosten oder Ausgabeaufschläge sind in Indizes nicht berücksichtigt. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftigen Renditen.

2 Der MSCI ACWI umfasst Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung aus 23 entwickelten Märkten (DM) und 24 Schwellenländern (EM). Quelle: MSCI. Stand: 30. November 2025. Indizes werden nicht gemanagt und es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Gebühren, Kosten oder Ausgabeaufschläge sind in Indizes nicht berücksichtigt. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein Indikator für die zukünftigen Renditen.