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Investmentexperte Georg Oehm Vorsicht, Rezession droht

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Was ein Gamma-Fonds, ist bekommen Sie mit Internet-Recherche sicherlich noch heraus. Aber welche anderen modernen Finanzprodukte große US-Pensionsfonds nutzen, um zu kaschieren, dass die den Rentenversprechen zugrundeliegenden Renditeannahmen von 7 oder 8 Prozent pro Jahr nicht erreicht werden können, werden wir sicher noch erfahren. 1987 hieß das „Portfolio Insurance“, heute hat es viele Namen. In die Gruppe der vertrauensbildenenden Ereignisse am Kapitalmarkt fallen diese Sachverhalte sicher nicht.

Die Schweizer GAM, das börsennotierte Fondsgeschäft welches erst zur UBS und danach zu Julius Bär gehörte, musste kürzlich mehrere Fonds wegen Problemen beim Abverkauf darin enthaltener Anlagen schließen. Das weckte ungute Erinnerungen an die im Skandal geschlossenen, sogenannten Offenen Immobilienfonds in Deutschland. Sollte der Abverkauf an den Märkten weitergehen, wird sich wohl herausstellen, dass so manches Anlagegefäß Objekte enthält, die im Krisenfall nur schwer oder gar nicht verkauft werden können.

Unsere diesbezüglichen häufigen Risikohinweise auf die Liquiditätsrisiken bei Small Caps erinnern Sie sicher. Der starke Absturz des US-Small-Cap-Index Russel 2000 beruhigt in diesem Zusammenhang auch nicht. Dass dieser Index sehr hoch mit dem M-Dax korreliert ist, reduziert die Zahl der Sorgenfalten leider auch nicht. Die Gäubigkeit weiter Anlegerkreise, dass Algorithmen und Robos die Risiken „wegrechnen“ ist da nur das Sahnehäubchen auf der Torte.

Wie sagte ein Sprecher von Blackrock (top geschult von der Rechtsabteilung) sinngemäß: Die Fonds sind liquide, solange die unterliegenden Märkte liquide bleiben. Genau: so lange und keine Sekunde länger. Deshalb: schauen Sie rein, was drin ist, in Ihren Finanzprodukten.

5. Contraindikatoren sind unterwegs

Haben Sie auch schon mit ihnen gesprochen – mit den Investoren, denen Aktien eigentlich immer zu riskant waren, die jetzt aber im „Buy the dip“ die große Chance sehen? Dieses Phänomen ist leider altbekannt und auch kein Indikator für steigende Kurse.

6. Sonnenbrille nicht vergessen

Am dunkelsten ist es immer eine Stunde vor Sonnenaufgang. Das Kunststück besteht allerdings darin, den Sonnenaufgang nicht mit den Lichtern eines entgegenkommenden Zuges zu verwechseln. Da wir auch nicht wissen, was kommt, haben wir den Fonds derzeit zu über 90 Prozent gehedged. Die Marktkapitalisierung der gehaltenen Aktien liegt im Durchschnitt bei über 8 Milliarden Euro. Das ist hoch liquide und die Hedges sind sehr gut auf die Einzeltitel abgestimmt.

Wir finden derzeit nichts, was uns kaufenswert erscheint und warten deshalb ab. Vielleicht entpuppt sich ja die Midterm Election Anfang November als ein Wendepunkt wie Brexit oder die Wahl von Donald Trump. Heute kann man das absolut noch nicht beurteilen. Einige Tage vorher oder besser direkt danach vielleicht schon.

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