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Janus Henderson Investors Limbo – wie tief können sie gehen?

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Welche Folgen hat das schwächere Wirtschaftswachstum für die Gewinne von Immobiliengesellschaften?

Allerdings kommen wir nicht umhin, die Gründe für die aktuell niedrigen Anleiherenditen und die damit verbundenen gesamtwirtschaftlichen Risiken zur Kenntnis zu nehmen. Die Immobilienrenditen werden nur dann sinken, wenn Investoren die Einnahmen für verlässlich halten und darauf vertrauen, dass die Anlageklasse einen Konjunkturabschwung unbeschadet überstehen kann.

Je mehr das Wachstum schwindet, umso wertvoller wird es. Das bestärkt uns in der Überzeugung, dass bei einer Anlage in Immobilien und REITs ein aktives Management unerlässlich ist. Nach wie vor rechnen wir mit einem zweigeteilten Immobilienmarkt. Wir bevorzugen daher weniger konjunkturempfindliche Sektoren, wie zum Beispiel Wohnimmobilien und den Net-Lease-Sektor. Aber auch solche, die von technologischen Veränderungen profitieren wie Logistikobjekte und Rechenzentren. Äußerst selektiv gehen wir dagegen an Sektoren heran, die empfindlicher auf Konjunkturschwankungen reagieren. Dazu gehören das Beherbergungsgewerbe und jene, denen, wie dem Einzelhandel, struktureller Gegenwind zu schaffen macht.

Lassen sich aus früheren Umkehrungen der Renditekurve Lehren ziehen?

Mit Kursverlusten haben die Aktienmärkte auf die jüngste Umkehrung der Renditekurve reagiert, zu der es dann kommt, wenn die Renditen zehnjähriger niedriger als die zweijähriger Staatsanleihen sind. In der Vergangenheit war eine solche Umkehrung häufig Vorbote einer Rezession. Bezogen auf den amerikanischen REIT-Markt legt die Analyse früherer Phasen mit inverser Renditekurve nahe, dass Immobilien-Investmentgesellschaften in den kommenden Monaten besser als der Markt abschneiden könnten. Nach den beiden letzten Umkehrungen in den Jahren 2000 und 2006 lieferten REITs im darauf folgenden Jahr Gesamtrenditen von über 20 Prozent und ließen damit den breiteren Aktienmarkt*** hinter sich.

Anleger sollten daher nicht zu lange im Urlaub verweilen!

*Quelle: Bloomberg. Anleihen mit negativer Verzinsung im Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index, Stand: 16. August 2019.

**Quelle: Janus Henderson Investors, Stand: Juni 2019. Basierend auf der Analyse von Anlageklassengewichtungen und Risiko-Ertragsmerkmalen in einem optimalen Portfolio, d.h. einem mit maximaler Sharpe Ratio, wenn der FTSE EPRA Nareit Developed Index im ausgewogenen Basisportfolio berücksichtigt bzw. ausgeschlossen wird.

***Quelle: S&P Global Intelligence, Jefferies, SNL US REIT Equity Index. Die vergangene Wertentwicklung ist kein Anhaltspunkt für die zukünftige Wertentwicklung.

Glossar

Net Lease bezeichnet vertragliche Vereinbarungen, bei denen der Mieter neben der Miete auch für Steuern, Versicherung und Instandhaltungskosten der Immobilie aufkommt.

Erfahren Sie mehr über Janus Henderson unter folgendem Link.

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Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von denen anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere, Fonds, Sektoren oder Indizes in diesem Artikel stellt weder ein Angebot oder eine Aufforderung zu deren Erwerb oder Verkauf dar, noch ist sie Teil eines solchen Angebots oder einer solchen Aufforderung.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.

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