Dies gilt möglicherweise für die rasch alternden europäischen Länder in noch stärkerem Maße als für die USA. Unsere nicht kapitalgedeckten, staatlichen Rentensysteme werden nicht mehr tragfähig sein, wenn sich das Verhältnis zwischen steuerzahlenden Berufstätigen und Rentnern unausweichlich verschlechtert. Das Renteneintrittsalter wird steigen, und die Rentenzahlungen werden wahrscheinlich niedriger ausfallen.Die Menschen werden etwas tun müssen, um ihre staatliche Rente aufzubessern. Und die demografische Alterung ist nicht der einzige Grund, aus dem die Nachfrage der privaten Anleger nach Investitionen mit geringen Risiken ansteigt. Der Mangel an Anlagealternativen mit hohen Renditen spielt ebenfalls eine Rolle.

In den westlichen Ländern besitzen den bei weitem größten Anteil des Nettovermögens Menschen über 55 Jahre.Sie haben ihre Hypotheken weitgehend getilgt und in vollem Umfang vom kräftigen Anstieg der Hauspreise, Aktienkurse und Anleihekurse in den Achtziger- und Neunzigerjahren profitiert, zumal der einmalige Rückgang der Zinsen von 12 Prozent auf 4 Prozent in dieser Zeit zu einem Vermögenspreisboom führte.

Dabei handelt es sich jedoch um ein seltenes historisches Phänomen, das sich in den kommenden Jahrzehnten nicht wiederholen dürfte.

Im aktuellen Umfeld dürften die Anlagerenditen und der Hauspreisanstieg moderat bleiben, was es schwieriger macht, ein Vermögenspolster für die Zukunft aufzubauen. Für junge Leute wird ihr Erbe möglicherweise die wichtigste Vermögensquelle sein. Diejenigen, die nicht allzu viel zu erwarten haben – d.h. die große Mehrheit –, werden zunehmend für die Zukunft investieren müssen – hauptsächlich in Fonds, die in Staatsanleihen anlegen. Die Wachstums- und Inflationsraten in den westlichen Ländern dürften unseres Erachtens sehr moderat bleiben, und die Nachfrage nach Staatsanleihen wird wahrscheinlich weiter ansteigen. Wir gehen davon aus, dass die Regierungen der wichtigen Länder einen Ausgleich ihrer Staatshaushalte anstreben werden. In diesem Fall spricht immer noch mehr für als gegen Staatsanleihen. Zum Autor: Ad Van Tiggelen arbeitet seit 1994 bei ING Investment Management, aktuell als Senior Investment Spezialist in der Abteilung Investment Content Management. Er startete seine Karriere 1981 in der Marketingabteilung der Nationale-Nederlanden, dem größten Versicherungsunternehmen der ING-Gruppe.