Jupiter Dynamic Bond Wie Star-Fondsmanager Ariel Bezalel die neue Anleihen-Ära meistern will
Währungsrisiken abgesichert
Das Währungsrisiko gegenüber dem Australischen Dollar sichert Bezalel dabei ab. „Die Zinssenkung der australischen Notenbank im Mai hat uns bestätigt, diese Papiere zu halten“, so der Fondsmanager. Er beurteilt die Aussichten für die australische Wirtschaft weiterhin negativ und glaubt, dass die Abkühlung in China die Konjunktur in Down Under ausbremst. Die Sorgen um eine Herabstufung der Top-Bonität des Landes, die sich negativ auf die Staatsanleihekurse auswirken würde, hält er jedoch aufgrund der soliden Staatsfinanzen für übertrieben.
Auf der anderen Seite der Hantel bevorzugt Bezalel Hochzinsanleihen aus Europa gegenüber amerikanischen Papieren. Das liegt vor allem an seiner negativen Einschätzung des Ölsektors, der im US-Hochzinsmarkt stark vertreten ist. In Europa stimmt zudem das technische Umfeld. Vor 2018 sieht Bezalel keinen erhöhten Refinanzierungsbedarf bei Unternehmen aus dem Hochzinsbereich.
Die Auswahl der Anleihen erfolgt auf Basis von fundamentalen Kriterien. Bezalel: „Wir glauben daran, dass zwei Dinge der Schlüssel zu gleichmäßig starker Wertentwicklung sind: detaillierte Fundamentalanalyse und die Balance zwischen dem Management von Makrorisiken und der Suche nach lukrativen Einzeltiteln.“
Beispiel für einen solchen potenziell lukrativen Titel ist Tower Insurance. Der britische Versicherungsmakler und Versicherer ist ein klassischer Turnaround-Kandidat. In den vergangenen beiden Jahren geriet das Unternehmen in Schieflage, die Kosten liefen aus dem Ruder. „Die Bruttoschulden wurden jetzt halbiert, die Zinslast ist tragbar, das Führungsteam hat gewechselt, und das Geschäftsmodell verspricht absehbare Einkünfte“, nennt Bezalel die Argumente. Die Anleihe zahlt bis 2020 einen Kupon von 8,75 Prozent und ist danach variabel verzinst.
Hervorstechendes Merkmal des Fonds ist zudem Bezalels Vorliebe für Spezialitäten. Er mischt gern taktische Positionen bei. Zurzeit sind das zum Beispiel Staatsanleihen aus Zypern. „In den letzten Jahren hat sich die dortige Wirtschaft erholt. Der Bankensektor wurde erfolgreich rekapitalisiert“, so Bezalel, der zudem auf eine Aufnahme Zyperns in das Anleihekaufprogramm der Europäischen Zentralbank hofft. Weitere Beispiele für taktische Positionen sind indische Anleihen oder Anleihen von russischen Energieunternehmen.
