Jupiter-Fondsmanager erläutert Warum Anleihen-Picker aktuell Rückenwind haben

Obwohl die meisten Unternehmen das Jahr 2020 in einer fundamental schlechteren Verfassung beenden werden, als sie es begonnen hatten, wird der Fokus auf der Bewältigung des Abschwungs und der Absicherung ihrer Kreditprofile liegen. Letztlich wird das zu einem gläubigerfreundlicheren Verhalten führen. An den vielen Dividendenkürzungen und der Aufgabe von Aktienrückkaufprogrammen ist das bereits erkennbar.

Zweitens ist die gleichzeitige Unterstützung durch Regierungen und Notenbanken sehr umfangreich. Im Fokus der staatlichen Lockerungsmaßnahmen steht die Unterstützung der großen, systemkritischen Unternehmen, die im Investment-Grade-Markt zu finden sind. Damit sich die Abwärtsspirale bei den Arbeitslosenzahlen nicht noch mehr verstärkt, müssen die politischen Interventionen hier Wirkung zeigen. Ansonsten würde der Konsum stark belastet, was wiederum den Erholungsprozess noch weiter hinauszögern würde. Auch die Zentralbanken kaufen große Mengen an Investment-Grade-Unternehmensanleihen an, was diesen Markt ebenfalls stützen sollte, falls sich die Stimmung verschlechtern und wir in eine erneute Risk-off-Phase eintreten sollten.  

Schließlich dauert die globale Renditesuche in einer Zeit stark rückläufiger Dividendenrenditen unverändert an. Für Asset-Allokatoren dürften Investment-Grade-Anleihen mit ihren weiterhin vorhersagbaren regelmäßigen Erträgen in dieser unsicheren Zeit unverändert attraktiv sein.

Kurzum werden wir es mit einem „Credit-Picker-Markt“ zu tun haben. Durch eine gute Titelselektion werden Investoren auch in diesem Umfeld Alpha erzielen können, wenn sie die hohen Renditen, die sich durch das attraktive Spreadniveau ergeben können, vereinnahmen und Titel mit einem hohen Herabstufungs- und Ausfallrisiko meiden. Für die Fixed Income-Strategie von Jupiter setzen wir weiter auf die Nutzung von Marktrückschlägen, um hochklassige Investment-Grade-Anleihen zu sehr günstigen Bewertungen zu kaufen.

Über den Autor:
Harry Richards ist Fondsmanager im Anleihen-Team der britischen Fondsgesellschaft Jupiter.