Katastrophenrisiko: Wann verlieren Bundesanleihen den Status als sicherer Hafen?

CDS-Spread-Niveau als Maßstab der Sicherheit

Deutschland könnte jedoch immer stärker in den Sog der europäischen Staatsschuldenkrise gezogen werden und immer größere Hilfsleistungen zusagen. Dadurch müsste sich zwangsläufig das Kreditausfallrisiko für Deutschland verschlechtern.

So haben beispielsweise spanische und italienische Staatsanleihen schon ihren Status als sicherer Hafen verloren und werden als risikoreiche Assets – wie Aktien – gehandelt, was man an der veränderten Korrelation zum Aktienmarkt ablesen kann. Die Korrelation ist nämlich von negativ auf positiv gesprungen. Interessanterweise lag die kritische Schwelle, die diesen Sprung ausgelöst hat bei fast allen Rentenmärkten bei einem CDS-Spread-Niveau von 200.

>>Vergrößern


Seit der Zinssenkung der Europäischen Zentralbank und der Rede ihres Präsidenten Mario Draghi sind die CDS-Spreads von Belgien und Frankreich wieder unter 200 Basispunkte gefallen. Damit hat sich auch in beiden Ländern die Korrelation zwischen Renten- und Aktienmarkt von tendenziell positiv auf negativ verändert. Beide Länder konnten somit ihren Status als sicherer Hafen zurückgewinnen.

In Deutschland ist der CDS-Spread auf 60 gefallen und hat damit einen großen Abstand zur kritischen Schwelle von 200 Basispunkten. Deutschland ist also derzeit weit entfernt, den Status als sicherer Hafen zu verlieren.