Konsensmeinungen Robeco: „Das größte Risiko ist, was Donald Trump tatsächlich tun wird“
Glaube an Inflationsrückkehr offenbar stärker als an wiederkehrendes Wachstums
Dagegen ist der Gesamtausblick in Bezug auf die Inflation weniger klar. Die Mehrheit der Beobachter prognostiziere für die USA und die Eurozone derzeit eine Inflationsrate von 2,3 beziehungsweise 1,3 Prozent. Obwohl einige Berichte die Aussichten für eine Reflation im Jahr 2017 vor allem in den USA recht zuversichtlich beurteilen, hat dies bislang nicht zu einem optimistischeren Wachstumsausblick geführt.
Insgesamt ist der Glaube an eine Rückkehr der Inflation anscheinend stärker als der an eine Rückkehr des Wachstums. Auch wenn dies die an den Rentenmärkten beobachtete Entwicklung unterstützt, scheint es eine gewisse Diskrepanz zwischen der Entwicklung an den Aktienmärkten und den Konsensschätzungen zum Wachstum zu geben. Entweder sind die Aktienkurse bereits über ihr Ziel hinausgeschossen oder die Top-down-Konsensauffassung zu den Wachstumserwartungen ist immer noch recht konservativ. Ein größeres Risiko scheint die eindeutig ungenügende Beachtung zu sein, die den potenziellen negativen Auswirkungen einer „Ent-Globalisierung“ geschenkt wird: Von der Annahme, dass die Vernunft die Oberhand behalten wird, sind wir angesichts von Trumps Gebaren nicht sonderlich überzeugt.
Das Schicksal der Aktien hängt an den Gewinnen
Eine mehrfach geäußerte Aussage ist, dass der Ausblick für Aktien, die 2016 Rekordniveaus erreicht haben, 2017 maßgeblich von den Unternehmensgewinnen abhängt. In vielen Berichten wird darauf verwiesen, dass sich Aktien gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis infolge der Diskrepanz zwischen dem in den letzten Jahren weltweit meist negativen Gewinnwachstum und den überwiegend positiven Aktienrenditen verteuert haben.
Sieht man sich beispielsweise den MSCI World Index an, so sind die ausgewiesenen Gewinne je Aktie in den letzten sechs Jahren um drei Prozent zurückgegangen, während der Index selbst 37 Prozent zugelegt hat. Deshalb wird den Unternehmensgewinnen eine ausschlaggebende Bedeutung zugemessen, damit sich dieser Markt nach oben bewegen kann.
