Mark Mobius: "Russland gehört für uns zu den reizvollsten Schwellenmärkten"
Der russische Aktienmarkt und das Investitionsklima
Anfang der 1990er Jahre funktionierte der russische Aktienmarkt noch sehr primitiv. Der Handel begann gegen 15 Uhr. Dann fuhr ein Wagen vor der Börse vor, der jede Menge Bargeld transportierte. Die Makler saßen an langen Tischen und warteten auf Arbeiter und Bürger, die Gutscheine erhalten hatten, die sie gegen Aktien frisch privatisierter russischer Unternehmen eintauschen konnten, und diese an der Börse verkaufen wollten. Gegen 18 Uhr kam der Wagen zurück und holte die Gutscheine, die die Makler im Regelfall günstig erworben hatten.
Für uns als Investoren war das dortige Umfeld äußerst instabil. Oft hieß es: „Habt Vertrauen.“ Viel Grundlage dafür gab es nicht. Hinzu kam, dass der Umsatz bei den meisten russischen Aktien so gering war, dass wir auf die Ausführung von Transaktionen Tage oder gar Wochen warten mussten. Heute ist das ganz anders! Über eine elektronische Plattform ermöglichen die gerade fusionierten Akteure Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX) und Russian Trading System (RTS) Exchange rund um die Uhr den Handel mit einer umfassenden Palette von Aktien-, Options- und Rohstoff-Futures-Produkten. Das jährliche Handelsvolumen der MICEX-RTS überstieg 2011 10 Billionen US-Dollar.
Russische Aktien zu Schnäppchenpreisen
In der ersten Jahreshälfte 2012 litt der russische Markt unter negativer Anlegerstimmung. Aus dem Westen wurde viel Kapital abgezogen und auch heimische Investoren verloren das Vertrauen. Problematisch ist, dass niemand weiß, was eine neue Amtszeit Putins als Präsident für das Land bedeutet. Manche meinen, die Regierung Putin wird das Wachstum des privaten Sektors bremsen und auf eine noch stärkere staatliche Kontrolle der Wirtschaft hinarbeiten. Andere sprechen dagegen von einer Förderung ausländischer Investitionen über verschiedene staatliche Mechanismen. Wer Recht hat, wird sich zeigen.
Als wertorientierte Investoren konnten wir im Zuge der Entwicklung Aktien zu Schnäppchenpreisen erwerben. Unseres Erachtens gehört Russland mit einem durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des Marktes von rund 5 im ersten Halbjahr aus Bewertungssicht zu den reizvollsten Schwellenmärkten Europas.
Um mehr ausländisches Kapital anzulocken und Vertrauen zu bilden, kündigte die MICEX-RTS Reformen für neue Notierungen an wie Quartalsberichte in englischer Sprache und Ausrichtung auf einen traditionelleren Wertpapier- und Bargeldabrechnungsprozess für Handelsgeschäfte.
Unternehmen des Schienengüterverkehrs sind interessant
Als Investoren suchen wir nicht nur im Energiesektor nach Chancen, sondern auch in Bereichen wie Konsumgüter, private Dienstleistungen und Frachtverkehr. Der Schienengüterverkehr ist ein Segment, das nicht zuletzt durch steigende Verbrauchernachfrage, potenzielle makroökonomische Verbesserungen weltweit und den Ausbau des russischen Potenzials für den Transport von Europa nach Asien wachsen sollte.
Verstärkte Privatisierungsinitiativen in diesem und anderen Bereichen sollten in Russland investitionsfördernd wirken. Russlands Bestrebungen, außerhalb Moskaus ein geplantes High-Tech-Zentrum zu bauen wie das „Silicon Valley“ in den USA ist ebenfalls ein interessantes Vorhaben, das es im Auge zu behalten gilt.
Doch was die Zukunft auch bringt, Russland und das russische Volk haben sich wieder und wieder unverwüstlich gezeigt. Ich sehe dem nächsten Stadium der russischen Wirtschaftsentwicklung erwartungsvoll entgegen.
