Claus Vorm im Gespräch „Anleihen bieten keine gute Diversifikation gegenüber Aktien“

Das Investment: Viele Aktienindizes befinden sich seit mehreren Monaten im Minus. Sind die starken Kursverluste gerechtfertigt?

Claus Vorm: Wie so oft hängt es vom Einzelfall ab. Aus fundamentaler Sicht gab es einige Aktien, insbesondere unter den als wachstumsstark geltenden Titeln, die zu sehr hohen Bewertungen gehandelt wurden, sodass eine Korrektur in gewissem Umfang gerechtfertigt war. Dennoch gibt es andere Aktien, die wir als stabiler oder risikoärmer einstufen würden, mit einem starken Fokus auf Qualität, die zu sehr vernünftigen Bewertungen gehandelt werden und die man jetzt als sehr attraktiv ansehen könnte.

Gibt es Ihrer Meinung nach vernünftige Alternativen zu Aktien?

Vorm: In den letzten Monaten, in denen sich die Risikoaufschläge vergrößert haben und die Fundamentaldaten ziemlich stark geblieben sind, haben wir interessante Gelegenheiten bei Investment Grade- und auch bei Hochzinsanleihen gefunden, vornehmlich in den USA. Dennoch halten wir Aktien mit Blick auf das erwartete Risiko-Rendite-Profi nach wie vor für attraktiver.

Ferner sind Anleihen zwar bis zu einem gewissen Grad eine Alternative zu Aktien, aber bieten sicherlich keine gute Diversifikation gegenüber Aktien, da sie, vornehmlich bei Marktabschwüngen, tendenziell eine sehr hohe Korrelation zu Aktien aufweisen. Wir sehen das Problem darin, eine echte Diversifikation zum Aktienrisiko zu finden. Hier würden wir alternative Risikoprämienstrategien bevorzugen, zu denen Long-Short-Portfolios gehören, die stabile und wenig riskante Aktien, G10-Währungen oder hochwertige Staatsanleihen nutzen oder auch kombinieren.