Norwegischer Staatsfonds: So bauen Sie ihn mit ETFs nach

Norwegen belegt 2025 den vierten Platz der reichsten Länder weltweit mit 87.702 US-Dollar pro Einwohner. Nur Schweiz, Irland und Luxemburg liegen darüber. Ein Schlüssel zu diesem Wohlstand ist der norwegische Staatsfonds, der durch kluge Finanzpolitik und langfristiges Denken zu einem der erfolgreichsten Investmentvehikel der Welt geworden ist.

Entstehung und Verwaltung

Der Fonds wurde 1990 gegründet, um die Erträge aus dem boomenden Öl- und Gassektor nicht nur zu erhalten, sondern nachhaltig für künftige Generationen zu vermehren. Das Vermögen wird von der Norges Bank Investment Management (NBIM), einer Tochtergesellschaft der norwegischen Zentralbank, verwaltet. Als CEO führt Nicolai Tangen den Fonds und zählt damit zu den größten Investoren der Welt.

Mit über 1,8 Billionen US-Dollar (Stand Juni 2025) ist er der größte Staatsfonds weltweit. Jährlich fließen bis zu 3 Prozent des Kapitals in den norwegischen Staatshaushalt und finanzieren wichtige Sozialleistungen wie die in den Rentenbeiträgen enthaltene Kranken- und Arbeitslosenversicherung sowie die Garantierente. Die Öffentlichkeit kann die Entwicklung des Fonds dank beispielhafter Transparenz in Bezug auf Entscheidungen, Portfoliopositionen und Ergebnisse jederzeit verfolgen.

Anlagestrategie und Diversifikation

Maximale Diversifikation ist die Devise der norwegischen Vermögensverwalter. Der Fonds investiert 70,6 Prozent seines Kapitals in Aktien von 8.374 Unternehmen in 62 Ländern und hält damit 1,5 Prozent aller weltweit börsennotierten Aktien. Bei der geografischen Allokation fällt auf, dass US-Aktien mit 38,4 Prozent im Vergleich zum MSCI World deutlich untergewichtet sind, während Europa mit 15,6 Prozent und Asien mit 12,3 Prozent stärker gewichtet sind. Auf Anleihen entfallen derzeit 27,1 Prozent der Mittel, mit einer Streuung über 1.583 Papiere in 50 Ländern. 

Ergänzt wird das Portfolio durch Immobilien, die derzeit 1,9 Prozent ausmachen. Hier ist der Staatsfonds über 1.341 Beteiligungen in 15 Ländern diversifiziert. Im April 2021 investierte der Fonds erstmals in erneuerbare Energien. Für 1,375 Milliarden Euro erwarb er die Hälfte des niederländischen Offshore-Windparks Borssele 1 und 2, was aktuell 0,1 Prozent des gesamten Fondsvolumens ausmacht. 

Der Fonds betreibt kein Market Timing und versucht nicht, durch schnelles Ein- und Aussteigen gute Einstiegszeitpunkte an den Finanzmärkten zu identifizieren. Stattdessen bleibt er über lange Zeiträume investiert und erzielt somit langfristig hohe Renditen. Zudem setzt der Fonds auf klare ethische Grundsätze: Unternehmen, die gegen Umwelt-, Sozial- oder Governance-Standards verstoßen, werden aus dem Portfolio ausgeschlossen.

Im Gegensatz zu vielen anderen institutionellen Anlegern verzichten die Norweger bewusst auf Rohstoffanlagen, alternative Hedgefondsstrategien oder Private-Equity-Investments. Diese Entscheidung hängt auch mit den Kosten zusammen, die solche Anlagen typischerweise mit sich bringen. Die norwegischen Anlageprofis bevorzugen stattdessen eine transparente und kosteneffiziente Strategie.

Performance über die Jahre

Der Fonds hat seit dem 1. Januar 1998 bis Ende des ersten Halbjahres 2025 eine jährliche Rendite von 6,4 Prozent erwirtschaftet, was den vom Finanzministerium festgelegten Benchmarkindex um 0,25 Prozentpunkte übertrifft. Die reale jährliche Nettorendite beträgt 4,1 Prozent. Im Jahr 2024 erzielte der norwegische Staatsfonds ein Plus von 13,1 Prozent, während er 2025 bisher ein Plus von 5,7 Prozent erzielte.

Das Jahr 2022 war mit minus 14,1 Prozent erst das zweite Jahr überhaupt, das mit einem zweistelligen Verlust endete. Im Jahr der Finanzkrise 2008 betrug das Minus 23,3 Prozent. Dem folgte allerdings ein besonders ertragreiches Jahr 2009 mit plus 25,6 Prozent. Die breite Streuung über verschiedene Anlageklassen und Regionen führt insgesamt zu einer deutlich geringeren Volatilität als dies bei einem einzelnen Index der Fall wäre.

Investieren wie der norwegische Staatsfonds: ETFs als kluge Alternative

Die Grafik zeigt, dass das Depot aus 8 ETFs, das dem Staatsfonds nachempfunden ist, bekannte Mischfonds wie Flossbach von Storch SICAV - Multiple Opportunities R (ISIN: LU0323578657) in den vergangenen Jahren hinter sich lassen konnte.

Nachbildung mit ETFs

Die direkte Beteiligung am norwegischen Staatsfonds ist nicht möglich, aber die Fondsstrategie lässt sich mit verschiedenen ETFs im eigenen Depot nachbilden. Durch den Einsatz dieser ETFs investiert man effektiv in verschiedene Anlageklassen und Regionen, die der Staatsfonds abdeckt. Um die Präzision der Abbildung zu maximieren, empfehlen sich regionale ETFs für die USA, Europa, Asien-Pazifik und die Schwellenmärkte.

Eine besondere Herausforderung stellt die direkte Investition in Immobilien dar, welche nicht über ETFs realisierbar ist. Als Alternative empfehlen sich jedoch Immobilienaktien-ETFs. Diese spiegeln die Wertentwicklung von Reits (Real Estate Investment Trusts) wider – Kapitalgesellschaften, die sich hauptsächlich dem Besitz und der Verwaltung von Immobilien widmen und somit eine gute Annäherung an Immobilieninvestitionen darstellen.

Wie sich das Depot und die ETFs in den vergangenen Jahren geschlagen hätte, können Sie in diesem Musterdepot nachschauen!

Die Zusammensetzung können Sie der nachfolgenden Tabelle entnehmen.

ETF-Musterportfolio: Acht Portfoliobausteine für deine Anlagestrategie