ODDO BHF Ausblick 2018 Weltweiter Aufschwung hat weiter gute Chancen
Politischen Einfluss berücksichtigen
Bei der Umsetzung von Reformen wurden nennenswerte Fortschritte gemacht und die meisten makroökonomischen Ungleichgewichte korrigiert. Trotz fortbestehender lokaler Risiken hat sich auch die politische Stabilität verbessert, und die Unsicherheit in Bezug auf die Europäische Union als Ganzes hat abgenommen. Vor diesem Hintergrund betrachten wir den aktuellen politischen Stillstand in Deutschland nicht als größeres Risiko für den wirtschaftlichen Ausblick. Längere Phasen ohne Regierung in Belgien und Spanien haben auch dort nicht zu einer Konjunkturabschwächung geführt. Es gibt aber noch weitere bedeutende geopolitische Risiken in der Eurozone, die zu beachten sind: Die Wahlen in Italien am 4. März 2018 könnten für neue politische Turbulenzen sorgen und die Risikowahrnehmung an den Märkten beeinflussen. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass die kleinen Parteien in der Minderheit bleiben werden, sodass unsere positive Einschätzung für die Eurozone für 2018 und 2019 dadurch kaum beeinflusst wird.
In Japan dürften die Abenomics die Wirtschaft in der längsten Expansionsphase der Nachkriegsgeschichte unterstützen. Gemessen an historischen Maßstäben wächst Japans Wirtschaft nicht sonderlich stark, aber der Zyklus erweist sich dank solider Inlandsnachfrage und des sich gut entwickelnden Welthandels als unerwartet robust. Kräftige Firmengewinne dürften Investitionen nach sich ziehen, und nach dem jüngsten Sieg der Regierungskoalition in vorgezogenen Neuwahlen ist für 2018 mit einer noch expansiveren Fiskalpolitik zu rechnen.
Eine robustere Wirtschaft in China wird den globalen Aufschwung begünstigen
Chinas Wirtschaft scheint robuster zu sein als vorhergesagt. Die weithin erwartete Abschwächung wird wohl moderat ausfallen, da die Wachstumstreiber eine breitere Basis haben und bedeutende Anpassungen auf der Angebotsseite vorgenommen wurden. Dazu zählt unter anderem ein Abbau von Überkapazitäten und von Beständen im Immobiliensektor. Der 19. Parteikongress der Kommunistischen Partei bestätigte unter den Top-Prioritäten eine Vertiefung der Reformen und die Verbesserung der Unternehmensführung, was die Chance auf eine relativ „weiche“ Landung der chinesischen Wirtschaft erhöhen würde.
Wir gehen letztlich von einer Fortsetzung des aktuellen zyklischen Aufschwungs aus. Wir sind sogar der Meinung, dass das Wachstum noch etwas anziehen könnte und die Inflation gedämpft bleiben dürfte. Allerdings könnten schlecht umgesetzte wirtschaftspolitische Neuerungen insbesondere in den USA, ein geldpolitischer Fehler und/oder eine plötzliche Neubewertung der Risiken an den Rentenmärkten eine merkliche Konjunkturabkühlung zur Folge haben. Auch ein vorübergehender Ölpreisanstieg aufgrund einer Zunahme der Spannungen im Nahen Osten könnte das positive Szenario gefährden. Einige denkbare Szenarien zeigt die untenstehende Grafik.
