Analyse von HQ Trust So reagieren Aktien auf steigende Leitzinsen
Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) hat den ersten kleinen Schritt getan und die Leitzinsen um 0,25 Prozentpunkte erhöht. Sie rangieren jetzt zwischen 0,25 und 0,5 Prozent.
Gibt es Sektoren, die nach der ersten Zinserhöhung der Fed traditionell besonders gut abschneiden? Und wenn ja – reagieren Aktien aus diesen Branchen bei der ersten Zinssenkung entgegengesetzt? Sven Lehmann von der Anlagegesellschaft HQ Trust hat nachgerechnet.
Für seine Analyse betrachtete der Wirtschaftsmathematiker sämtliche Zinswenden seit dem Jahr 1974. In diesem Zeitraum hat die Fed insgesamt 22-mal nach Senkungen den ersten Zinsschritt nach oben vollzogen. Ebenfalls 22-mal gab es nach Erhöhungen den ersten Zinsschritt nach unten. Gut zwei Drittel dieser Zinsschritte fanden dabei vor 1990 statt.
1.200% Rendite in 20 Jahren?
Lehmann untersuchte die Performance der elf wichtigsten Sektoren einen und zwölf Monate nach einer Zinswende. Dazu maß er die Mehrrendite der Branchen gegenüber dem US-Gesamtmarkt.
Lehmann fasst die Ergebnisse zusammen:
„Auf kurze Sicht schlug sich der Immobiliensektor nach der ersten Zinserhöhung am besten. Auf Jahressicht erzielten Aktien von Kommunikationsanbietern im Mittel die höchste Outperformance. Die Mehrrendite ist nach einem Monat mit einem Plus von 1,3 Prozent aber selbst bei Immobilienaktien überschaubar. Dahinter folgen die Bereiche Energie und Industrie. Ein Jahr nach dieser Zinswende beträgt die Outperformance von Kommunikationsdiensten im Mittel immerhin 5,3 Prozent. Ebenfalls überdurchschnittlich entwickelten sich Versorger mit 3,8 Prozent, Immobilien mit 3,6 Prozent und Basiskonsumgüter mit 2,6 Prozent. Aktien aus den Bereichen Energie sowie Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe schnitten im Jahr nach der ersten Zinserhöhung am schlechtesten ab. Im Jahr nach der ersten Zinserhöhung entwickeln sich Aktien aus zehn von elf Sektoren im Mittelwert in die gleiche Richtung wie nach einer ersten Zinssenkung. In beiden Fällen gehören Immobilien und Basiskonsumgüter zu den Gewinnern, Energie sowie Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe zu den Verlierern. Einzige Ausnahme sind Nicht-Basiskonsumgüter. Hier stiegen Aktien im Mittel nach einer Zinssenkung und fielen nach einer Zinserhöhung.“
Sven Lehmann, HQ Trust
