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in GeldpolitikLesedauer: 5 Minuten

Renditen erodieren Zwei Etagen tiefer

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Immerhin gibt es ein paar Anhaltspunkte. So haben Analysten der Fondsgesellschaft Invesco mittels Daten aus acht Jahrhunderten einen direkten Zusammenhang zwischen Bevölkerungswachstum und Inflation festgestellt. Und zwischen Bevölkerungs- und Wirtschaftswachstum.

Das ist auch nachvollziehbar: Wirtschaft ist die Summe aller handelnden Menschen. Und je mehr es von ihnen gibt, desto mehr Güter wollen sie kaufen, und desto höher steigen deren Preise, solange die Produktion noch nicht hinterherkommt. Der Bevölkerungsboom lässt nun nach und damit auch der Nachfragedruck.

Hinzu kommt ein Sondereffekt durch Technik. Wollte sich jemand in den 90ern einen Fernseher kaufen, hatte er die Wahl zwischen Media-Markt, Saturn und vielleicht noch einem dritten Händler. Heute schaut er ins Internet und kann die Preise zwischen Hunderten von Anbietern vergleichen. Ein rabiater Konkurrenzkampf, der die Preise niedrig hält.

Das wird wohl auch erst einmal so bleiben. Ein anderer Sondereffekt könnte dagegen für Auftrieb sorgen. Denn indem man Abfälle und ausgestoßenes Kohlendioxid demnächst mit einem Preis versieht, ändert sich die uralte betriebswirtschaftliche Regel der kostenlosen Ressourcen wie saubere Luft und sauberes Wasser. Das könnte den Fortschritt auf Trab bringen.

Das sogenannte Potenzialwachstum zeigt, wie stark die Wirtschaft wachsen könnte, wenn sie alle Möglichkeiten ausschöpfen würde. Für die USA sinkt der Wert seit Jahrzehnten. Ein letztes Zwischenhoch erreichte er Ende 1999 bei 4,3 Prozent nach Inflation, also real. 2020 soll er bei 2,1 Prozent liegen. Hier spielen neben der erwähnten Zahl der Menschen noch Dinge hinein wie Investitionsverhalten und Fortschritt, der sich in der Produktivität äußert.

Die Produktivität drückt aus, wie viel Wirtschaftsleistung man aus Menschen, Material und Maschinen herausholen kann. Zumindest das könnte demnächst wieder anziehen, schätzen Volkswirte. Sie hoffen auf die Wirkung technischer Errungenschaften wie Künstliche Intelligenz, Roboter und Digitalisierung.

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