Rentenchef bei Evli „Ratingagenturen oft nicht in der Lage, die Risiken zu identifizieren“
Und warum nur Unternehmensanleihen?
Unternehmensanleihen weisen eine relativ geringe Schwankungsbreite auf und haben in der Vergangenheit vergleichsweise hohe Renditen geboten. Über längere Zeiträume hat der europäische Markt für hochverzinsliche Anleihen die europäischen Aktienmärkte geschlagen - bei einer deutlich geringeren Schwankungsbreite. Wenn man verschiedene Anleihenklassen miteinander in einem Portfolio kombiniert, kann dies auch zu einer zusätzlichen, deutlichen Verbesserung bei den Risikokennzahlen führen.
Sie bezeichnen das Risiko-/Ertragsprofil von skandinavischen Unternehmensanleihen als besonders attraktiv. Warum?
Der Markt für skandinavische Unternehmensanleihen ist breit aufgestellt und recht groß - ungefähr so groß wie der europäische High-Yield-Markt. Das besondere Merkmal dieses Marktes liegt darin, dass etwa die Hälfte der Unternehmen kein offizielles Rating aufweist. Aus diesem Grund gibt es weniger kontinental-europäische Investoren die aktiv in Skandinavien anlegen. Darüber hinaus gibt es keine passiven Fonds. Das führt zu einem weniger überlaufenen Markt, was im Vergleich zu Unternehmen mit offiziellem Rating und ähnlicher Kreditqualität zu deutlich höheren Renditen führt. Bei Investments in Unternehmensanleihen ohne ein offizielles Rating können höhere Renditen ohne zusätzliches Risiko erzielt werden. Ein gutes Beispiel liefert das 4. Quartal 2018. Skandinavische Unternehmensanleihen ohne offizielles Rating waren der stabilste Markt innerhalb unseres Fonds. Sie haben sowohl die Märkte für Unternehmensanleihen mit hoher (Investment Grade) wie auch niedriger (High Yield) Kreditqualität geschlagen.
Welche Bedeutung spielt Nachhaltigkeit/ESG in Ihrem Fonds?
ESG ist in unserer Kreditanalyse durchweg integriert, da ESG-bezogene Probleme direkte Auswirkungen auf die Kreditqualität eines Unternehmens haben können. Es gibt genügend Beispiele bei denen die Vernachlässigung von ESG-Faktoren zu umfangreichen Strafen oder auch Einnahmeverlusten geführt haben. Darüber hinaus haben wir bei Evli ein separates Team für ESG, welches unsere Fonds kontinuierlich darauf hin durchleuchtet, dass keine ESG Probleme oder auch Verstöße gegen die UN Global Compacts auftauchen.
Was sind derzeit Ihre 3 Top-Positionen?
Die drei größten Positionen im Fonds sind Akelius Residential (ein Immobilienunternehmen im Bereich privates Wohnen), Neste (ein Unternehmen aus dem Bereich erneuerbare Energien und Ölprodukte) und Adler Real Estate (eine anderes Immobilienunternehmen aus dem Bereich privates Wohnen). Unsere drei größten Positionen bei nicht-gerateten Unternehmen sind Neste, Ferrari und Vestas Wind Systems.
