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Rentenfonds: Versunken im Geld-Meer

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Einem Neueinsteiger bieten die nunmehr zu erwartenden Anleiherenditen ein mageres Bild. Unternehmen mit guter Schuldnerqualität (Investment Grade) scheitern durchweg an der Inflationshürde. Bankanleihen, englisch: Financials, sehen noch etwas besser aus und rentieren im Schnitt mit 2,35 Prozent.

Vor allem die Schuldenkrise sorgt für Misstrauen. Bei Hochzinsanleihen, auch spekulative Anleihen oder High-Yield-Bonds genannt, sind die Renditen auf unter 8 Prozent abgeschmolzen. Das ist aber immer noch deutlich mehr als die Inflation, weshalb auch einige Strategen High Yields als eines der wichtigsten Anlageobjekte für 2013 auserkoren haben.

Geld machen mit Bankanleihen

Einer, der die Konkurrenz in Investment- Grade-Anleihen in drei Jahren deutlich abgehängt hat, ist Klaus Blaabjerg von der dänischen Fondsgesellschaft Sparinvest. Er hatte dem Untergangsszenario 2008 nicht getraut und mit seinem Sparinvest Investment Grade Value Bonds beherzt bei heruntergeprügelten Bankanleihen zugegriffen. Ein paar Stützungsmaßnahmen später sieht die Welt schon deutlich besser aus, die Kurse tun es auch.

Inzwischen hat Blaabjerg den Financials- Anteil vom Spitzenwert bei 90 Prozent auf 52 Prozent zurückgefahren, zeigt sich aber weiter optimistisch. „Wir glauben, dass die Positionen noch unterbewertet sind. Banken tun sehr viel dafür, ihre Schuldnerqualität zu verbessern“, sagt der Däne. Das führe dazu, dass sich die Risikoaufschläge gegenüber anderen Anleihen, die Spreads, weiter einengen würden.

Das hieße wiederum, dass die Kurse der Bankanleihen mehr steigen sollten – oder eben weniger fallen. Auch Sven Pfeil von der Hamburger Boutique Aramea ist im Thema Financials unterwegs. Drei Viertel des Aramea Rendite Plus bestehen aus nachrangigen Bankanleihen, also Papieren, deren Inhaber im Konkursfall erst nach allen anderen Gläubigern ausgezahlt werden. Dann ist meistens nichts mehr übrig. Entsprechend vorsichtig wählt er auch seine Objekte aus.

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