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Rentenmärkte: „Bei Bundesanleihen droht eine Preisblase“

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Deutsche Bundesanleihen: Allmähliche Blasenbildung

Schon lange gelten deutsche Bundesanleihen in turbulenten Marktphasen als sicherer Hafen. Wir müssen aber davon ausgehen, dass sich das ändern wird. Deutsche Staatsanleihen sind angesichts ihrer niedrigen Renditen und der in den nächsten Jahren zu erwartenden Inflation gegenwärtig extrem teuer. Es bildet sich allmählich eine Preisblase.

Noch wichtiger ist aber, dass Deutschland im unwahrscheinlichen (aber nicht völlig auszuschließenden) Fall eines Auseinanderbrechens des Euroraums hohe Verluste hinnehmen müsste – Stichwort Target-Salden.

Der Grund dafür ist die Rolle der Bundesbank im Eurosystem. Ob man deutsche Anleihen noch immer als Absicherung gegen eine, wenn auch nicht sehr wahrscheinliche, Abschaffung des Euro betrachten kann, ist deshalb mehr als fraglich.

Für den Anleger

Im derzeitigen Marktumfeld bevorzugen wir deshalb andere Anleihearten: Erstrangiges Bankkapital und von Banken begebene Covered Bonds (die defensiv und nach wie vor attraktiv bewertet sind), stabile Industrieanleihen aus den Peripherieländern (etwa von Telefonica oder Enel, die in unterschiedlichen Ländern und Sektoren aktiv sind) und Qualitäts-Industrieanleihen mit BBB-Rating (wie Veolia, Pemex oder Vale), die durch eine solide Kreditqualität überzeugen.

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