Aktienexperte Christian Kahler
Rückgrat der Konjunktur
Verantwortet die Aktienstrategie der DZ Bank: Christian Kahler. Foto: DZ Bank
Familienunternehmen sind aus der Wirtschaft nicht wegzudenken. In einer aktuellen Studie erklärt Aktienstratege Christian Kahler von der DZ-Bank, wie die Betriebe durch die Corona-Krise kommen und welche Geschäftsmodelle besonders vielversprechend sind.
Chemie: Wacker
Einfluss der Familie: Die Familie hält über die Dr. Alexander Wacker Familien-GmbH 55,64 Prozent und über die Blue Elephant Holding GmbH weitere 10,86 Prozent der Wacker ChemieAnteile. Eine aktive Teilnahme an der Geschäftsführung der Wacker Chemie AG findet aktuell nicht statt. Der frühere Vorstandsvorsitzende Dr. Peter-Alexander Wacker ist zur Zeit Vorsitzender des Aufsichtsrats. Darüber hinaus sind nach unseren Informationen vier weitere Familienmitglieder im Aufsichtsrat vertreten.
Die Familie hat im Jahr 2001 eine Mehrheit von 51 Prozent an dem früheren Gemeinschaftsunternehmens Wacker...
Märkte bewegen Aktien, Zinsen, Politik. Und Menschen. Deshalb präsentieren wir dir hier die bedeutendsten Analysen und Thesen von Top-Ökonomen - gebündelt und übersichtlich. Führende Volkswirte und Unternehmensstrategen gehen den wichtigen wirtschaftlichen Entwicklungen clever und zuweilen kontrovers auf den Grund.
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Chemie: Wacker
- Einfluss der Familie: Die Familie hält über die Dr. Alexander Wacker Familien-GmbH 55,64 Prozent und über die Blue Elephant Holding GmbH weitere 10,86 Prozent der Wacker ChemieAnteile. Eine aktive Teilnahme an der Geschäftsführung der Wacker Chemie AG findet aktuell nicht statt. Der frühere Vorstandsvorsitzende Dr. Peter-Alexander Wacker ist zur Zeit Vorsitzender des Aufsichtsrats. Darüber hinaus sind nach unseren Informationen vier weitere Familienmitglieder im Aufsichtsrat vertreten.
Die Familie hat im Jahr 2001 eine Mehrheit von 51 Prozent an dem früheren Gemeinschaftsunternehmens Wacker Chemie GmbH zurückgewonnen. Danach erfolgte der Rückkauf der restlichen Anteile. Im Anschluss wurde das Unternehmen von der Familie in eine Aktiengesellschaft umgewandelt und 29 Prozent der Stammaktien im Rahmen eines Börsengangs zur Refinanzierung verkauft. - Allianz mit Curevac: Im Falle der von uns erwarteten Zulassung des Curevac-Impfstoffs gegen Covid-19 plant Wacker 2021 rund 100 Millionen und 2022 circa 200 Millionen Dosen zu produzieren. Die Einreichung zur Zulassung soll Ende des ersten Quartals 2021 erfolgen.
- Ausblick und Bewertung: Wacker hat keine Prognose für 2020 veröffentlicht. Für das abgelaufene Jahr erwarten wir ein Ebitda in Höhe von 649 Millionen Euro (Konsens: 645 Millionen Euro). Im vierten Quartal 2020 wurden Rückstellungen für Effizienzmaßnahmen in Höhe von 53 Millionen Euro berücksichtigt. Durch die anhaltend hohe Nachfrage nach Polymeren, Silikonen und Polysilicium erwarten wir weitere Preiserhöhungen. Auf der Grundlage unserer Sum-of-theparts-Bewertung (SOTP EV/EBITDA 2022e) sehen wir den Fair Value bei 141 Euro.
Die erwarteten Mittelzuflüsse aus der geplanten Siltronic-Übernahme erhöhen den Spielraum für Akquisitionen und für eine Sonderdividende ab 2023. Durch den Green Deal der Europäischen Union und ähnliche strategische Ziele in Asien und in den USA steigt die Nachfrage nach Polysilicium für Solar-Installationen. Wir sehen den Fair Value auf der Basis unserer SOTP-Bewertung bei 141 Euro.
- Unternehmensbeschreibung: Wacker Chemie ist ein global operierender Chemiekonzern und mehrheitlich in Familienbesitz. Das Leistungsportfolio konzentriert sich auf die Silicium-Chemie (Silikone), Kunststoffe, Feinchemie (Agrar, Pharma, Lebensmittel) sowie auf die Herstellung von ReinstPolysilicium.
- Begründung des Anlageurteils: Da chinesische Wettbewerber temporäre Produktionsausfälle haben, steigen die Polysilicium-Preise bei guter Nachfrage aus der Solar-Industrie. Die Chemie-Nachfrage erholt sich nach dem ersten Covid-19-Schock bereits wieder. Polymere profitieren von starker Baukonjunktur. Weitere Kostenentlastungen durch Effizienzmaßnahmen angekündigt. Für Siltronic liegt ein Übernahmeangebot vor. Die Transaktion soll in den Jahren 2021/22 abgeschlossen werden.
- Kursrelevante aktuelle Themen: Steigende Nachfrage bei Polysilicium, da wichtige Wettbewerber in China Produktionsausfälle haben; Minderheitsbeteiligung Siltronic (Halbleiter-Wafer) soll an Global Wafers (Taiwan) verkauft werden. Wir erwarten einen Kassenmittelzufluss von rund 1,2 Milliarden Euro; Nachhaltig wachstumsstarkes Silikon-Geschäft; Polymere profitieren vom starken Baugeschäft; Erste Covid-19-Belastungen überstanden
Bei der Studie „Erfolgsfaktor Familie“ assistierte Svenja Kroyer.
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