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Aktualisiert am 31.10.2010 - 01:17 UhrLesedauer: 10 Minuten

Russel Napier: „Zeit, das Portfolio auf eine Inflation vorzubereiten“

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Frage: Es wird also Veränderungen auf den Devisenmärkten geben. Was bedeutet das für den Euro? Wird das Europäische Währungssystem überleben?

Napier
: Ich glaube nicht, dass dieses System langfristig überleben wird. Sicher wird es noch einige Jahre halten, gar kein Zweifel. Kurzfristig wird es kein Auseinanderbrechen geben. Langfristig aber dürften wir eine Krise in der ganzen westlichen Welt erleben, nicht bloß in Griechenland oder Spanien.

Der kritische Punkt ist der, dass die westlichen Märkte für Staatsanleihen zunehmend von den asiatischen Zentralbanken kontrolliert werden, den Zentralbanken der Emerging Markets. Wenn deren Nachfrage zurückgeht, wird es zu einer Staatsschuldenkrise der westlichen Welt kommen, vielleicht schon in den nächsten fünf Jahren.

Ich fürchte, es geht nicht nur um den Euro, nicht nur um eine europäische Krise, sondern um eine große globale Krise. Dann jedoch werden einige der schwachen Mitglieder die Währungsunion verlassen müssen. Denn die Kernländer werden schlicht und einfach nicht mehr den politischen Willen und die wirtschaftliche Stärke haben, die schwächeren Mitglieder herauszupauken.

Frage
: Viele Investoren haben in den vergangenen Jahren Staatsanleihen gekauft. Sollten diese weiter gehalten werden?

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Napier: Staatsanleihen sind das schlechteste Investment auf dieser Welt. Wenn die Inflation zurückkehrt, werden die Zentralbanken rund um die Welt aufhören, die Government-Bond-Märkte des Westens zu stützen. Und ein solcher Bärenmarkt für Staatsanleihen wird Jahrzehnte andauern, nicht nur ein paar Jahre.

Frage
: Sollen Investoren Papiere mit Inflationsschutz kaufen?

Napier
: Papiere mit Inflationsschutz sind gut, ich habe damit kein Problem. Es gibt da immer noch ein paar Risiken wie zum Beispiel Zahlungsausfall. Viele Investoren kaufen Credit Default Swaps, um sich gegen Zahlungsausfall abzusichern, selbst wenn es sich um die USA handelt.

Wir wissen aber beispielsweise, dass Großbritannien zwischen 1945 und 1981 niemals eine einzige Zinszahlung ausfallen ließ. Aber entscheidend ist, dass real über 80 Prozent des eingesetzten Kapitals verlorengingen. Das Risiko eines absoluten Zahlungsausfalls eines Staates ist sehr gering. Ein Staat, der Geld drucken kann, sollte nicht zahlungsunfähig werden.

Daher dürften Staatsanleihen mit Inflationsschutz eine werthaltige Investition sein. Das einzige Risiko für einen Zahlungsausfall besteht in Europa, vor allem in Ländern wie Griechenland, Spanien und Portugal, denn diese Länder können kein Geld drucken, das kann nur die EZB.

Frage
: Ist Inflation gut oder schlecht für den Aktienmarkt?
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