Schwellenländer-Aktienfonds von Barings „Vergessen Sie Makrodaten, vergessen Sie die Märkte“

Wettbewerbsvorteile im Blick

Zudem prüft Scandellas Team die Geschäftsidee, die Bilanzen und das Management. Sie bevorzugen finanziell solide, gut gemanagte Firmen mit Wettbewerbsvorteil, Preismacht und einer attraktiven Eigenkapitalrendite. Eine hohe Qualität sieht Scandella als Sicherheit, dass das erwartete Wachstum auch tatsächlich eintritt.

„In den Emerging Markets gibt es noch viele Unternehmen, die von alten sozialistischen oder kolonialen Zeiten geprägt sind. Solche Firmen meiden wir“, erklärt er. Dagegen sind die wachsenden Mittelschichten oder der Infrastrukturbedarf relevante Themen, in die er gern investiert. Daneben sieht er eine weitere, stark wachsende Art interessanter Unternehmen: Diese sind in ihrer Nische weltweit Marktführer oder haben eine wachsende Bedeutung nicht nur im Heimatland, sondern auch in anderen Emerging Markets.

Für Ersteres nennt Scandella Sunny Optical als Beispiel. Der chinesische Hersteller produziert optische Linsen für die weltweite Autoindustrie. Das ebenfalls in China beheimatete Unternehmen Pax Global Technology hingegen fertigt Zahlterminals. „Das Wachstum des Unternehmens kommt hauptsächlich aus Brasilien“, so Scandella. Sind ausreichend wachstumsstarke Qualitätsunternehmen gefunden, kommt der dritte wichtige Faktor ins Spiel: die Bewertung. Richtige Schnäppchen gibt es nicht in dem Bereich, in dem Scandella investieren will. Der Fondsmanager ist auch bereit, eine Prämie zu zahlen, nur darf diese eben nicht zu hoch sein. Es muss auf Sicht von fünf Jahren ausreichend Aufwärtspotenzial bei der Bewertung erkennbar sein.

Aus dieser dreistufigen Analyse – Wachstum, Qualität, Bewertung – ergibt sich ein Pool von rund 400 Unternehmen als Basis für die Titelauswahl. Letztlich kommen weniger als 50 Aktien ins Portfolio. Viele Titel findet Scandella zurzeit in China. Dort war Ende Juni rund ein Drittel des Portfolios investiert. Im ersten Halbjahr hat er etwa den E-Commerce-Giganten Alibaba ins Portfolio genommen. Aber auch in anderen Ländern ist er fündig geworden. Brasiliens führenden Zahnversicherer Odontoprev hat Scandella in diesem Jahr ebenso gekauft wie das thailändische Unternehmen CP All, den exklusiven Betreiber der 7-Eleven-Läden im Land.

Quelle: Barings, Stand: 31. Juli 2016
Quelle Chart: Bloomberg

Den Baring Global Emerging Markets Fund hat Barings bereits 1992 aufgelegt und zählt damit zu den Pionieren bei den globalen Schwellenländeraktienfonds. Schon zehn Jahre zuvor startete das Unternehmen einen Hongkong-China-Aktienfonds. Heute gehört Barings zu Mass Mutual. Im Frühjahr hat der US-Versicherungskonzern bekannt gegeben, seine vier Asset-Management-Gesellschaften unter der Marke Barings zu vereinen. Dort werden dann künftig über 275 Milliarden US-Dollar verwaltet.