Schwellenländer-Anleihen Diese Investment-Nische bietet unbeachtete Perlen
Es lohnt sich auch, selektiv Papiere notleidender Länder oder Unternehmen in den Blick zu nehmen – wiederum auf Basis starken fundamentalen Researchs und einer soliden Einschätzung, ob die künftige Erlösquote (Recovery Rate) oberhalb der aktuellen Anleihekurse liegen wird. 2020 hat es in diesem Bereich bereits interessante Gelegenheiten gegeben, etwa in Ecuador, Sri Lanka und Angola.
In etlichen Schwellenländern sind auch Lokalwährungsanleihen einen näheren Blick wert. Märkte wie Russland, Südafrika und Indonesien profitieren von der Unterstützung ihrer jeweiligen Zentralbanken. Wichtig für die Performance sind jedoch auch lokale Investoren wie Banken, Pensionsfonds und zunehmend auch Privatanleger. Tatsächlich haben Lokalwährungsanleihen kein grundsätzlich höheres Ausfallrisiko als solche in Hartwährung. Denn am Ende muss ein Land die harte Währung einnehmen, während es die landeseigene drucken kann.
Während sich Teile des Markts für Lokalwährungsanleihen ähnlich wie Staatsanleihen entwickelter Länder verhalten oder zumindest stark von der Zentralbankpolitik beeinflusst werden, gibt es höher verzinste Marktsegmente, die sich eher wie Unternehmensanleihen verhalten.
Zentral für aktive Schwellenländerinvestments ist ein Verständnis für reale greifbare Bedrohungen – gegenüber einem bloß gefühlten Risiko und Marktgetöse. Da letztere in den Schwellenländern weit verbreitet sind, sind die Risikoprämien grundsätzlich recht hoch.
Obwohl Schwellenländer einen wachsenden Anteil am globalen Wirtschaftswachstum haben, bleibt ihre Gewichtung in globalen Aktien- und Rentenindizes deutlich hinter ihrem wirtschaftlichen Beitrag zurück. Historisch gewachsene Bedenken über politische und wirtschaftliche Führung bleiben bestehen. Gerade diese Bedenken sorgen jedoch gleichzeitig auch für höhere und damit interessante Risikoprämien, die Papiere aus Schwellenländern gegenüber solchen aus entwickelten Märkte bieten.
Über den Autor:
Nick Eisinger ist Fondsmanager für Schwellenländer-Anleihen beim Fondsanbieter Vanguard.
