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Schwellenländeranleihen Feiern Lokalwährungsanleihen aus Emerging Markets ein Comeback?

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2. Bei Unternehmensanleihen besser selektiv vorgehen: Der Schwerpunkt bleibt bei Europa und nachrangigen Papieren aus dem Finanzsektor

Die US-Wirtschaft befindet sich in einem weiter fortgeschrittenen Stadium als die europäische. Dies zeigt sich auch in höheren bilanziellen Risiken für US-Unternehmen. In Europa sieht die Lage noch etwas anders aus, auch wenn Unternehmen das Anleihekaufprogramm der Europäischen Zentralbank vielleicht nutzen werden, um mehr Fremdkapital aufzunehmen. Nachrangige Papiere aus dem Finanzsektor sind nach wie vor unsere Favoriten. Strengere Regulierungsvorschriften führen zu mehr Transparenz und bewirken, dass in dem Sektor weniger Risiken eingegangen werden. Aus Sicht von Anleiheinhabern ist diese Entwicklung zu begrüßen. Die Auswahl der Emittenten in der Kategorie ist nach wie vor von zentraler Bedeutung. Wir bevorzugen Banken, die bereits solide Eigenkapitalquoten aufweisen, und solche, deren Eigenkapitalausstattung erkennbar besser wird.

3. Wachsende Vorsicht gegenüber Staatsanleihen aus EU-Peripherieländern

Für Staatsanleihen aus den EU-Peripherieländern erwarten wir eine unterdurchschnittliche Performance. Das Bewertungsniveau wirkt angesichts der sich verschlechternden Fundamentaldaten angespannt. Zudem nimmt die politische Unsicherheit zu, wie ein Blick nach Spanien und Irland zeigt. Griechenlands politische Führung und die Minderheitsregierung in Portugal stellen die Forderungen staatlicher und supranationaler Geldgeber öffentlich in Frage. Bei der Positionierung an diesen Märkten stehen langlaufende Anleihen immer noch im Vordergrund.

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