Sechs Gründe Warum man jetzt in chinesische Anleihen investieren sollte
- Chinesische Anleihen können aufgrund der möglichen Renditeaufschläge und Diversifikationsvorteile die risikobereinigte Gesamtrendite eines Portfolios erhöhen.
Abgesehen von der schieren Größe und Bedeutung des Marktes glauben wir, dass sich Investoren zunehmend in chinesischen Anleihen engagieren werden. Dies ist darin begründet, dass sie aufgrund der potenziellen Rendite- und Diversifikationsvorteile zu einer deutlichen Verbesserung der risikobereinigten Performance des Gesamtportfolios beitragen können.
Chinesische Anleihen bieten ansehnliche Renditen und im Vergleich zu anderen entwickelten Märkten einen attraktiven Renditeaufschlag. Die Renditen chinesischer Onshore- und Offshore-Staatsanleihen sind in der Regel höher als die der großen globalen Peer-Märkte. Das Kreditrating von China ist hoch und kann mit anderen entwickelten Ländern weltweit mithalten.
- Diversifikation und attraktive Bewertung
Die meisten chinesischen Unternehmen, die Anleihen auf dem internationalen Anleihemarkt in Dollar emittiert haben und von international anerkannten Rating-Agenturen wie Moody's, S&P und Fitch bewertet werden, weisen ebenfalls eine verhältnismäßig hohe Bonität auf. Es wird gerne verallgemeinert, dass sich das chinesische Anleiheuniversum größtenteils auf chinesische Immobilienanleihen beschränkt.
In der Realität sind chinesische Dollar-Anleihen über verschiedene Sektoren diversifiziert und weisen überwiegend ein Investment-Grade-Rating auf. Im internationalen Vergleich bieten chinesische Unternehmensanleihen eine höhere Rendite bei einem niedrigeren Durationsrisiko. Vergleicht man die Credit Spreads chinesischer Unternehmensanleihen mit den Credit Spreads von US-BBB-Anleihen über verschiedene Marktzyklen hinweg, so sind die der chinesischen Unternehmen höher als die der US-BBB-bewerteten Unternehmen bei einem geringeren Durationsrisiko.
- Der Handelsüberschuss unterstützt den Renminbi
Investoren sind der chinesischen Währung unweigerlich ausgesetzt, wenn sie auf Renminbi lautende Anleihen halten, sei es Onshore (CNY) oder Offshore (CNH). Unserer Einschätzung nach wird der Renminbi in den kommenden Jahren seinen Wert gegenüber den wichtigsten globalen Währungen aufrechterhalten oder sogar erhöhen können. Dafür muss China in den kommenden Jahren konsequent einen Handelsüberschuss gegenüber den großen Volkswirtschaften erzielen.
- Geringe Korrelation mit anderen Vermögenswerten
Eine Anlage in chinesische Rentenpapiere könnte aufgrund der Diversifikationsvorteile die risikobereinigte Gesamtrendite des Portfolios verbessern. Die Renditen chinesischer Anleihen weisen tendenziell eine niedrige Korrelation mit anderen Anlageklassen auf, da die Zinsentwicklung in China überwiegend von inländischen Faktoren bestimmt wird.
Während sich diese Korrelation im Zuge der Integration Chinas in die globalen Kapitalmärkte verstärken könnte, gehen wir davon aus, dass sie auf einem niedrigen Niveau bleiben wird, da sich China zunehmend zu einem aktiven Akteur in der Geldpolitik und auf den Weltmärkten entwickelt, und sich langfristig nicht mehr einfach am internationalen Preisniveau orientieren wird.
