Aktualisiert am 10.12.2020 - 15:25 UhrLesedauer: 10 Minuten

Wohin steuern die USA? Strengere Regulierung unter Joe Biden könnte weitreichende Folgen haben

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Wahlen 2020 – Katie Deal, Analystin für US-Politik, berichtet regelmäßig aus Washington über den amerikanischen Wahlkampf. Erfahren Sie, wie sich die Wahlen in den USA aus Sicht von T. Rowe Price auf Investitionen am US-Aktienmarkt auswirken.

US-Wahl: Bidens Sieg könnte gemischte Aussichten für Investoren bringen

Weitere fiskalische Anreize werden wahrscheinlicher – Steuererhöhungen bleiben ungewiss, erwarten die Anlageexperten von T. Rowe Price.

Die politischen Vorschläge des Demokraten Joe Biden könnten (Ergebnisse potenzieller rechtlicher Anfechtungen sind abzuwarten), wenn sie umgesetzt werden, für Investoren gemischte Auswirkungen haben. Positiv zu vermerken ist, dass Biden wahrscheinlich zusätzlichen fiskalischen Stimulierungsmaßnahmen Vorrang einräumen wird, um der Wirtschaft zu helfen, sich weiter von dem durch die Corona-Pandemie verursachten starken Abschwung zu erholen. Biden befürwortet jedoch auch Erhöhungen der Körperschaftssteuer, die zur Finanzierung eines Teils der zusätzlichen Ausgaben verwendet werden würden. Es ist alles andere als gewiss, dass sie angesichts der republikanischen Opposition in Kraft gesetzt werden.

Die politischen Vorschläge des Demokraten Joe Biden könnten (Ergebnisse potenzieller rechtlicher Anfechtungen sind abzuwarten), wenn sie umgesetzt werden, für Investoren gemischte Auswirkungen haben. Positiv zu vermerken ist, dass Biden wahrscheinlich zusätzlichen fiskalischen Stimulierungsmaßnahmen Vorrang einräumen wird, um der Wirtschaft zu helfen, sich weiter von dem durch die Corona-Pandemie verursachten starken Abschwung zu erholen. Biden befürwortet jedoch auch Erhöhungen der Körperschaftssteuer, die zur Finanzierung eines Teils der zusätzlichen Ausgaben verwendet werden würden. Es ist alles andere als gewiss, dass sie angesichts der republikanischen Opposition in Kraft gesetzt werden.

Ausgaben und Steuern

Mark Vaselkiv, Chief Investment Officer Fixed Income von T. Rowe Price, ist der Ansicht, dass Biden sich wahrscheinlich um zusätzliche Mittel für Bundesstaaten und Kommunen bemühen werde. Dieser Vorstoß zur Bereitstellung von Mitteln für Kommunen könnte dazu beitragen, die Kreditqualität der kommunalen Schulden auf Jahre hinaus zu stabilisieren und zu unterstützen, wenn sich die Wirtschaft von der Pandemie erholt, sagt er.

Biden hat vorgeschlagen, die Unternehmenssteuern zu erhöhen, um die durch das Gesetz über Steuersenkungen und Arbeitsplätze (TCJA) von 2017 in Kraft gesetzte Steuersenkung zu halbieren. Bidens Plan beinhaltet eine Erhöhung des Körperschaftssteuersatzes von derzeit pauschal 21 % auf 28 %. Damit läge der Satz immer noch deutlich unter dem vor dem TCJA geltenden Satz von 35 %. Der designierte Präsident würde wahrscheinlich versuchen auch die Steuern auf das ausländische Einkommen von US-Unternehmen zu erhöhen und eine Art alternative Mindeststeuer für Unternehmen einzuführen. Jedoch könnte die republikanische Opposition einige dieser Maßnahmen zur Steuererhöhung einschränken oder unterbinden.

Kurzfristige Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne

Bidens geplante Steuererhöhungen, sofern sie umgesetzt werden, könnten die Unternehmensgewinne nach Steuern verringern. David Giroux, CIO Equity & Multi Asset sowie Head of Investment Strategy, geht davon aus, dass die von Biden vorgeschlagenen Steuererhöhungen die Unternehmensgewinne nach Steuern für Unternehmen im S&P 500-Index reduzieren könnten. Einige Branchen könnten jedoch von erhöhten Ausgaben profitieren. David Eiswert, Portfoliomanager der Global Focused Growth Equity Strategy, teilt die Ansicht, dass US-Unternehmen einen „Gewinn-Reset“ erfahren würden, wenn der Biden-Steuerplan verabschiedet wird.

Mit Blick auf Unternehmensanleihen bekräftigt Vaselkiv, dass sich die Steuererhöhungen von Biden direkter auf Aktien als auf die Fixed Income-Seite auswirken würden, was wahrscheinlich die enorm profitablen Tech-Giganten am härtesten treffen würde. Eine Steuererhöhung würde das Wachstum nicht notwendigerweise bremsen, fügt Vaselkiv hinzu und bemerkt, dass sowohl die US-Unternehmensgewinne als auch die US-Wirtschaft nach den Steuererhöhungen während der Regierungszeit von Clinton und Obama weiterwachsen konnten.

Laut T. Rowe Price USA-Chefvolkswirt Alan Levenson wird Biden wahrscheinlich als erstes im Rahmen der Haushaltspolitik ein schuldenfinanziertes Corona-Hilfspaket auf den Weg bringen. Biden wird wahrscheinlich bis zu einem späteren Zeitpunkt im Jahr 2021 warten, um den Versuch zu unternehmen, seine umfassendere Vision für eine wirtschaftliche Erneuerung umzusetzen, wobei etwa die Hälfte der Kosten über 10 Jahre durch Steuer- und andere Einnahmenerhöhungen ausgeglichen werden dürfte. „Die implizite Erhöhung der Verschuldung ist überschaubar, da die Kreditzinsen im Verhältnis zum potenziellen Wachstum der Wirtschaft niedrig sind“, erklärt er.

Weiterhin Druck auf China

Alles deutet darauf hin, dass Biden als Präsident gegenüber China in Bezug auf Marktpraktiken und Menschenrechtsfragen eine harte Haltung einnehmen wird, obwohl er wahrscheinlich multilaterale Partnerschaften anstreben und bei jeder Neuverhandlung der Beziehungen zwischen den USA und China über den Handel hinaus Hebel in Bewegung setzen wird.

Industrieunternehmen könnten vom Vorstoß in Sachen Energieeffizienz profitieren

Biden hat angedeutet, dass er höhere Ausgaben für das staatliche Beschaffungswesen und steuerliche Anreize anstreben wird, um Arbeitsplätze zu schaffen und die wirtschaftliche Entwicklung durch den Wiederaufbau wichtiger Infrastrukturen voranzutreiben. Dieser Vorstoß würde sich auf die Reduzierung der CO2-Emissionen und Investitionen in saubere Energietechnologien konzentrieren, obwohl es zu Widerstand seitens der Republikaner im Kongress führen könnte.

Jason Adams, Portfoliomanager der Global Industrials Equity Strategy, ist der Ansicht, dass Bidens ehrgeizige Pläne die Fortschritte bei der Energieeffizienz und der Emissionsreduzierung beschleunigen könntenZu den potenziellen Nutznießern könnten Unternehmen gehören, die auf Luftkompressoren, Schienenverkehr, Verkehrsflugzeuge, Elektrofahrzeuge und Industriegase spezialisiert sind.

„Umgekehrt stehen die US-Verteidigungsausgaben nach einem siebenjährigen Aufwärtstrend vor einem mehrjährigen moderaten Abwärtstrend, was unabhängig vom Ausgang der Wahlen wahrscheinlich gewesen wäre“, fügt Adams an.

Gesundheitspolitik kann den Markt für Medicare-orientierte Unternehmen ausweiten

Die Ausweitung des Zugangs zur Krankenversicherung scheint auch eine Priorität für Biden zu sein. Er hat vorgeschlagen, die Altersvoraussetzung für die Medicare-Berechtigung von 65 auf 60 Jahre zu senken und eine neue, von Medicare verwaltete öffentliche Option zu schaffen, die Amerikaner mit niedrigem Einkommen, die nicht für Medicare in Frage kommen, automatisch aufnehmen würde. Rouven Wool-Lewis, Health Services Analyst, ist der Ansicht, dass diese Richtlinien, wenn sie umgesetzt werden, den Markt für auf Medicare fokussierte Managed-Care-Organisationen erweitern und gleichzeitig einige Kunden von privaten Krankenversicherungen abschöpfen könnten.

Biden und Trump hatten sich für unterschiedliche Lösungen zur Eindämmung der Arzneimittelkosten ausgesprochen. Der Pharma-Analyst Jeff Holford sagt, dass solche Vorschläge eher in der Regierung Biden umgesetzt werden, was sich negativ auf die Arzneimittelvorräte auswirken könnte. Holford stellt jedoch auch fest, dass die Politik der Gesundheitsgesetzgebung angesichts der starken Beziehungen, die Politiker über die politische Kluft hinweg mit der Pharmaindustrie haben, kompliziert sei.

Potenzial für eine verstärkte Bankenregulierung

Die Regierung Biden könnte versuchen, den Banken strengere Regeln und Durchsetzungsrichtlinien aufzuerlegen. Zu diesen möglichen Maßnahmen könnten zusätzliche Beschränkungen für Bankdividenden und Aktienrückkäufe gehören, sobald sich die USA von der Pandemie und ihren Folgen erholt haben. Gabriel Solomon, Portfoliomanager der Financial Services Equity Strategy, glaubt jedoch, dass sich das regulatorische Umfeld als weniger restriktiv erweisen könnte als während der Obama-Administration, als eine laxe Bankenregulierung weithin als Ursache für die globale Finanzkrise von 2008-2009 angesehen wurde.

Regulatorische Schritte dürften kaum Auswirkungen auf den Ölmarkt haben

Bidens Programm sowie Kommentare im Verlauf des Wahlkampfs deuten darauf hin, dass er versuchen wird, die Regulierungen für die fossile Brennstoffindustrie zu verschärfen, was wahrscheinlich zu höheren Compliance-Kosten für Öl- und Gasunternehmen führen würde. Biden hat sich auch für ein Moratorium für neue Öl- und Gaspachtverkäufe in Bundesstaaten und einen möglichen Stopp der Erteilung neuer Bohrgenehmigungen in diesen Gebieten ausgesprochen.

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