Kommentare zu Jackson Hole Tapering startet wohl vor Weihnachten
Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen gaben nach einer gewissen Volatilität im Vorfeld der Rede etwas nach. In Anbetracht der wiederholten Äußerungen Powells zur vorübergehenden Inflation und des Fehlens klarer Hinweise auf den Beginn des Tapering war es auch nicht überraschend, dass die Renditen kürzerer Laufzeiten ebenfalls nachgaben.
Niedrigere Realrenditen waren ein wichtiger Faktor für den Anstieg der Aktienbewertungen, insbesondere bei Wachstumswerten. Der Nasdaq übertraf den breiter gefassten S&P 500 an dem Tag, als die niedrigeren Realrenditen höhere Kurs-Gewinn-Verhältnisse begünstigten. In ähnlicher Weise sind die realen Renditen eine treibende Kraft für Wechselkursschwankungen. Es war daher nicht überraschend, dass der US-Dollar schwächer tendierte, nachdem die Realrenditen der US-Staatsanleihen gesunken waren. Auch Gold legte leicht zu, da es sowohl an die Realrendite von US-Staatsanleihen als auch an den Dollar gekoppelt ist.
Achim Stranz, Chief Investment Officer bei AXA Investment Managers:
Die US-Zentralbank ist mit der wirtschaftlichen Entwicklung zufrieden, betrachtet den Erholungsprozess am Arbeitsmarkt aber noch nicht als abgeschlossen. Dem Ziel der annähernden Vollbeschäftigung fühlt sich die Zentralbank nach wie vor verpflichtet. Das zweite Ziel der Geldwertstabilität sieht die Fed derzeit als noch nicht strukturell gefährdet an, wird die weitere Entwicklung aber aufmerksam beobachten.
Als Risiken für die wirtschaftliche Expansion bestehen zum einen weiterhin die erneut starke Covid-19-Infektionsdynamik in den USA, die nach derzeitiger Einschätzung zwar nicht zu Lockdown-Maßnahmen auf breiter Front führen dürfte, wohl aber eine durch Verunsicherung bedingte Konsumzurückhaltung der US-Bevölkerung einleiten könnte, und zum anderen immer noch nicht überwundene Lieferengpässe wichtiger Produktionselemente. Hurrikan Ida verschärft dieses Problem mit einem temporären Ausfall der Erdölförderung und Raffinade im Golf von Mexiko.
