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  • US-Dollar büßt Dominanz ein: Die neuen Top-10-Währungen

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Von in Aktiver Ansatz aus ÜberzeugungLesedauer: 8 Minuten
In den nächsten zehn Jahren dürften gleich zehn verschiedene Währungen die erwartete 10-prozentige Erosion des Dollaranteils an den globalen Devisenreserven kompensieren.
In den nächsten zehn Jahren dürften gleich zehn verschiedene Währungen die erwartete 10-prozentige Erosion des Dollaranteils an den globalen Devisenreserven kompensieren. | Foto: Imago Images / IlluPics

In den kommenden zehn Jahren dürfte der US-Dollar voraussichtlich weitere 10 Prozent seines Anteils an den globalen Devisenreserven verlieren. Anstelle eines einzelnen Hauptprofiteurs könnten voraussichtlich gleich zehn verschiedene Währungen ihren Anteil erhöhen.

Die neuesten Daten der IWF-Währungszusammensetzung der offiziellen Devisenreserven (COFER) zeigen, dass der Anteil des US-Dollars an den weltweiten Devisenreserven im dritten Quartal 2024 auf 57,4 Prozent gesunken ist. Dies ist der geringste Anteil seit 1994 und bedeutet einen Rückgang von fast 9 Prozent in den vergangenen zehn Jahren (Grafik 1).

Grafik 1: Der Anteil des US-Dollars an den weltweiten Währungsreserven im Abwärtstrend (in %)

Source: IMF COFER, January 2025. Figures on a quarterly basis

Der Hauptgrund dafür war eine Reaktion auf die zunehmende Bedeutung des US-Dollars als „Währungswaffe“. Dies war schon immer ein Aspekt des „exorbitanten Privilegs“, das mit dem US-Dollar als wichtigster Reservewährung verbunden ist. Das Land befindet sich in der beneidenswerten und einzigartigen Lage, Finanzdiplomatie zur Erreichung seiner außenpolitischen und (manchmal) militärischen Ziele betreiben zu können, ohne Soldaten einsetzen zu müssen. Dies hat seit den Terroranschlägen vom 11. September 2001 an Bedeutung gewonnen und erreichte 2022 nach der russischen Invasion in der Ukraine einen neuen Höhepunkt.

Die Dollardiplomatie wird auch ein Treiber für den nächsten Rückgang des Dollaranteils an den weltweiten Devisenreserven um 10 Prozent sein. Bereits 2017 räumte der damalige US-Finanzminister Jack Lew ein, dass der Einsatz dieser Waffe einige Akteure dazu veranlassen würde, den US-Dollar in Zukunft zu meiden und damit das Ausmaß seiner Dominanz zu verringern.

 

Akademische Studien haben den allmählichen Rückgang der Dominanz des US-Dollars seit dem Jahr 2000 erfolgreich vorhergesagt, lagen aber hoffnungslos falsch bei der Prognose, welche Währungen davon profitieren würden. Viele waren auf der Suche nach einem einzigen Gewinner, während in Wirklichkeit eine breite Palette von Währungen profitiert hat. Dieses Muster wird sich unserer Meinung nach fortsetzen.

Wir erwarten, dass der Anteil des US-Dollars in den COFER-Statistiken des IWF innerhalb der nächsten zehn Jahre um weitere 10 Prozent zurückgeht. Sollte dies eintreten, dürften zehn verschiedene Währungen davon profitieren.

Der Countdown der Top 10

In den vergangenen zehn Jahren waren es vor allem die kleineren Währungen, die den größten Teil des Rückstands aufgeholt haben. Einige von ihnen, wie der Japanische Yen, das Britische Pfund, der Australische Dollar, der Kanadische Dollar und der Schweizer Franken, werden im COFER-Bericht des IWF genannt. Sie alle werden weiter zunehmen, während der Anteil des US-Dollars sinkt (Grafik 2).

Grafik 2: Welche Währungen die Dollarlücke in den weltweiten Devisenreserven füllen

Source: IMF COFER, January 2025. Major reserve currency shares ex-US dollar and euro

Eine nicht-traditionelle Währung, die unserer Meinung nach an Bedeutung gewinnen wird, ist der südkoreanische Won. Er wird zwar im COFER-Bericht genannt, wird aber nicht einzeln gemessen, sondern fällt unter die Kategorie „Sonstige“ in den IWF-Daten. Diese Kategorie hat in den vergangenen drei Jahren die größten Zuwächse verzeichnet. Vielleicht wird der IWF daher zukünftig detailliertere Daten zum Won veröffentlichen?

Südkorea ist wirtschaftlich und geopolitisch gut vernetzt. Gemessen am BIP ist es die zwölftgrößte Nation der Welt und ein wichtiges Rädchen im US-Verbund gleichgesinnter Nationen. Im Mai 2024 gab Reuters bekannt, dass Südkorea Gespräche über einen Beitritt zur militärischen Sicherheitspartnerschaft zwischen den USA, dem Vereinigten Königreich und Australien, bekannt als AUKUS, führt. Sicherheitsabkommen sowie Handelsströme (und die damit verbundenen Finanzströme) untermauern daher das Argument für den Won.

Ein neuer Name, der unserer Meinung nach im nächsten Jahrzehnt auf der Währungenliste stehen könnte, ist die Indische Rupie. Indien ist die fünftgrößte Volkswirtschaft der Welt und das bevölkerungsreichste Land der Erde. Größe zählt in dieser Debatte, wie wir vor einem Jahrzehnt bei der anfänglichen Annahme und Begeisterung für Chinas Renminbi gesehen haben. Indien ist als Mitglied im Non-Aligned Movement (NAM) „bündnisfrei“ und an freundschaftlichen Beziehungen zu einer Vielzahl von Ländern interessiert. Es befindet sich auch in einer relativ ungewöhnlichen Position: Einerseits ist Indien Teil des Quad-Sicherheitsabkommens mit den USA, Japan und Australien. Andererseits ist es auch ein wichtiges Mitglied der BRICS-Gruppe (Brasilien, Russland, Indien, China, Südafrika) und unterhält seit 2022 enge Ölhandelsbeziehungen zu Russland. Allerdings gibt es auch Spannungen an den Landgrenzen mit dem BRICS-Mitglied China.

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