Supranational-Bonds versus US-Staatsanleihen
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Zu den MDBs gehört unter anderem die Interamerikanische, die Asiatische und die Afrikanische Entwicklungsbank sowie die Europäische Bank für Wiederaufbau und Entwicklung, am bekanntesten dürfte die 1944 gegründete Weltbank sein: „Ursprünglich für den Wiederaufbau Europas nach dem Zweiten Weltkrieg gegründet, ist sie mittlerweile vorwiegend in Lateinamerika und in der Karibik, aber auch in Ostasien und im pazifischen Raum aktiv“, so Rodewald und ergänzt: „Da die beteiligten Staaten Garantien bereitstellen, können diese auch als Supranationals bezeichneten Institutionen auf den internationalen Kapitalmärkten Geld zu attraktiven Zinssätzen aufnehmen und weniger entwickelten Ländern Darlehen zu günstigen Konditionen gewähren.“
Wie ein Blick in den Report der Weltbank für das Jahr 2021 beispielhaft zeigt, verfolgen die Institutionen Ziele, die sich mit den 17 Nachhaltigkeitszielen der Vereinten Nationen decken. „So hatte die Weltbank 2021 beispielsweise Projekte im Bereich Klimawandel, Bewältigung der globalen Bildungskrise sowie die Verbesserung der sozialen Absicherung finanziert“, skizziert Rodewald die Aktivitäten der Weltbank, weshalb Investments in Anleihen dieser Institutionen zur Erfüllung der Anforderungen an ESG-Investments beitragen können.
Abgebildet wird diese Anlageklasse durch den Solactive Global Multilateral Development Bank Bond USD 25% Issuer Capped Index, der aktuell 97 Anleihen von fünf Organisationen umfasst (Stand: Dezember 2022) und rund zwei Drittel des globalen MDB-Marktes umfasst. Seit Auflegung im Jahr 2011 zum Stichtag 31. Dezember 2022 belief sich die Tracking Difference gegenüber US-Staatsanleihen UBS Asset Management zufolge auf +19 Basispunkte per anno. Diese Zusatzrendite ergebe sich aus der etwas geringeren Liquidität im Vergleich zu den US-Bonds, generell sei das Ausfallrisiko sehr gering, das Rating der Spezialbanken mit AAA sehr hoch.
Neben der breiten regionalen Abdeckung über alle fünf Kontinente in diesem Index nennt Rodewald die geringe bis negative Korrelation zu Aktien als weiteren Vorteil der Investition in dieses Anleihesegment: So hätten MDB bei vier von fünf größeren Korrekturen an den Aktienmärkten eine positive Rendite erzielt. „Eine Ausnahme bildete lediglich das vergangene Jahr, weil die Baisse an den Aktienmärkten zeitlich mit der geldpolitischen Straffung der Zentralbanken zusammenfiel, was die Renditen in Mitleidenschaft gezogen hat“, betont der ETF-Spezialist. Sein Fazit: „Da der Index ähnliche Rendite-Risiko-Eigenschaften wie US-Staatsanleihen aufweist, eignen sich Investments in diese Anlageklasse als risikoärmere Komponente der Asset Allocation.“
Für ESG-fokussierte Anleger, die eine breiter gestreute Investmentmöglichkeit suchen, sei ein Investment in herkömmliche Rentenindizes allerdings keine Option, da diese in der Regel nur einen geringen Anteil an hoch bewerteten nachhaltigen Anleihen aufweisen, betont Rodewald. Zielführender sei es daher, sich auf spezielle Anlageprodukte mit ESG-Fokus zu konzentrieren. Als Beispiel nennt er den UBS ETF (LUX) Sustainable Development Bank Bonds UCITS ETF, der die Entwicklung des Solactive-Index auf MDBs nachbildet.
Rechtliche Hinweise:
Für Marketing- und Informationszwecke von UBS.
Nur für professionelle Kunden. UBS Fonds nach luxemburgischem Recht.
Vorkehrungen die für den Vertrieb der erwähnten Fondsanteile getroffen wurden, können auf Initiative der Verwaltungsgesellschaft des/der Fonds(s) gekündigt werden.
Das hier beschriebene Produkt entspricht Artikel 8 der Verordnung (EU) 2019/2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor. Informationen zu nachhaltigkeitsrelevanten Aspekten gemäß dieser Verordnung finden Sie auf ubs.com/funds.
Investitionen in ein Produkt sollten nur nach gründlichem Studium des aktuellen Prospekts und der wesentlichen Anlegerinformationen erfolgen. Bei jeder Anlageentscheidung sollten alle Merkmale oder Anlageziele des Fonds berücksichtigt werden, die im Prospekt oder ähnlichen rechtlichen Unterlagen beschrieben sind. Anleger erwerben Anteile oder Aktien eines Fonds und nicht an einem bestimmten Basiswert, wie z.B. eines Gebäudes oder von Aktien eines Unternehmens. Die im vorliegenden Dokument zusammengetragenen Informationen und erlangten Meinungen basieren auf vertrauenswürdigen Angaben aus verlässlichen Quellen, erheben jedoch keinen Anspruch auf Genauigkeit und Vollständigkeit hinsichtlich der im Dokument erwähnten Wertpapiere, Märkte und Entwicklungen. Mitglieder der UBS-Gruppe sind zu Positionen in den in diesem Dokument erwähnten Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten sowie zu deren Kauf bzw. Verkauf berechtigt. Anteile der erwähnten UBS Fonds können in verschiedenen Gerichtsbarkeiten oder für gewisse Anlegergruppen für den Verkauf ungeeignet oder unzulässig sein und dürfen innerhalb der USA weder angeboten noch verkauft oder ausgeliefert werden. Die genannten Informationen sind weder als Angebot noch als Aufforderung zum Kauf bzw. Verkauf irgendwelcher Wertpapiere oder verwandter Finanzinstrumente zu verstehen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Die dargestellte Performance lässt allfällige bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Wenn sich die zu zahlenden Gesamtkosten ganz oder teilweise von Ihrer Referenzwährung abweichen, können die Kosten aufgrund von Währungs- und Wechselkursschwankungen steigen oder sinken. Kommissionen und Kosten wirken sich negativ auf den Betrag der Anlage und die erwarteten Rendite aus. Sollte die Währung eines Finanzprodukts oder einer Finanzdienstleistung nicht mit Ihrer Referenzwährung übereinstimmen, kann sich die Rendite aufgrund der Währungs- und Wechselkursschwankungen erhöhen oder verringern. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen oder künftigen Anlageziele noch die steuerliche oder finanzielle Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Die zukünftige Wertentwicklung unterliegt einer Besteuerung, die von der persönlichen Situation jedes Anlegers abhängig ist und sich in der Zukunft ändern kann. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschließlich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Erlaubnis von UBS Asset Management Switzerland AG oder einer lokalen verbundenen Gesellschaft weder reproduziert noch weiterverteilt noch neu aufgelegt werden. Quelle für sämtliche Daten und Grafiken (sofern nicht anders vermerkt): UBS Asset Management. Dieses Dokument enthält «zukunftsgerichtete Aussagen», die unter anderem, aber nicht nur, auch Aussagen über unsere künftige Geschäftsentwicklung beinhalten. Während diese zukunftsgerichteten Aussagen unsere Einschätzung und unsere Geschäftserwartungen ausdrücken, können verschiedene Risiken, Unsicherheiten und andere wichtige Faktoren dazu führen, dass die tatsächlichen Entwicklungen und Resultate sich von unseren Erwartungen deutlich unterscheiden.
Vertreter in Deutschland für UBS Fonds ausländischen Rechts: UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. 33A Avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburg. Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen (KIID), Vertrags- bzw. Anlagebedingungen ggf. Satzung, Jahres- und Halbjahresberichte der UBS Fonds können bei UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. kostenlos in einer dem lokalen Recht entsprechenden Sprache schriftlich angefordert werden als auch unter www.ubs.com/deutschlandfonds abgerufen werden. Bei den Informationen handelt es sich ausschließlich um Marketingmaterial bzw. Produktinformationen. Es handelt sich nicht um Research. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte in englischer Sprache finden Sie online unter: ubs.com/funds.
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Herr Rodewald, im Aktiensegment sind ESG-Investments bereits fest etabliert, mittlerweile holen auch ESG-Anleihen und entsprechende Produktlösungen auf. Zu diesen gehört auch der UBS ETF (LU) Sustainable Development Bank Bonds UCITS ETF. Welche Nachhaltigkeitsziele werden über diesen ETF konkret abgedeckt?
Dag Rodewald: Die Anleihen werden von internationalen Entwicklungsbanken emittiert, die auf diesem Wege Infrastrukturprojekte in unterschiedlichen Entwicklungsländern finanzieren. Die jeweiligen Institutionen sind jeweils für Projekte in verschiedenen Regionen zuständig. Die bekannteste ist die Weltbank-Gruppe, zu der die Internationale Bank für Wiederaufbau und Entwicklung, die International Finance Corporation und die International Development Association gehören.
Als nachhaltiges Investment kommen ja prinzipiell auch Green Bonds infrage. Was unterscheidet sie von Anleihen supranationaler Institutionen, wie etwa der Weltbank?
Rodewald: Beides sind sinnvolle Lösungen, jedoch mit ganz unterschiedlichen Zielsetzungen: So dienen Green Bonds der Kapitalbeschaffung für Aktivitäten zur Verringerung beziehungsweise Verhinderung von Umwelt- oder Klimaschäden. Solche Anleihen können sowohl von Unternehmen als auch von Staaten oder staatlichen Einrichtungen emittiert werden. Bei den Anleihen von Weltbank und Co. geht es über die Bereitstellung von Darlehen, Garantien und Know-how für Entwicklungsländer primär darum, die Armut in Entwicklungsländern zu bekämpfen und ein nachhaltiges Wirtschaftswachstum zu fördern.
Wie steht es um das Emissionsvolumen von Supranationals, wie die multilateralen Entwicklungsbanken auch bezeichnet werden? Wie sind die Emissionsaktivitäten im Vergleich zum Emissionsvolumen von Green Bonds einzuordnen?
Rodewald: Betrachtet man die Entwicklung beider Märkte anhand des Solactive Development Bank Bond Index und des Solactive Green Bond Index, fällt zunächst auf, dass der Markt für Green Bonds deutlich größer ist und in den letzten vier Jahren deutlich gewachsen ist. Rechnet man allerdings Anleihen ohne Investment-Grade-Status heraus, um beide Märkte vergleichbar zu machen, ist das Volumen von Green Bonds um 50 Prozent geringer. Hinzu kommt, dass die beiden Märkte von der Konstruktion her sehr unterschiedlich sind. So setzt sich der Pool potenzieller Emittenten von Green Bonds aus Staaten und Unternehmen zusammen, bei Supranationals ist das Anlageuniversum auf eine bestimmte Anzahl von Emittenten beschränkt, die sich im Zeitverlauf nicht wesentlich verändern wird. (Quelle: Solactive, Bloomberg)
Der UBS ETF (LUX) Sustainable Development Bank Bonds UCITS ETF bildet die Entwicklung des Solactive Global Multilateral Development Bank Bond USD 25% Capped Index nach. Wie sind die fünf Emittenten aktuell gewichtet?
Rodewald: Die Interamerikanische und Asiatische Entwicklungsbank sind aktuell mit der höchstmöglichen Quote von rund 25 Prozent gewichtet. Auf die Weltbank-Gruppe trifft dies ebenfalls zu, wobei mit rund 21 Prozent der Löwenanteil auf die Internationale Bank für Wiederaufbau und Entwicklung entfällt. Rund 13 und 12 Prozent entfallen jeweils auf die Europäische Bank für Wiederaufbau und Entwicklung sowie die Afrikanische Entwicklungsbank.
Der Index umfasst ausschließlich Anleihen mit einem hohen Rating. Wie sehen die Mindestanforderungen konkret aus, inwiefern gibt es bestimmte Anleiheformen, die außen vor bleiben?
Rodewald: Für die Aufnahme in den Index qualifizieren sich ausschließlich Anleihen multilateraler Entwicklungsbanken mit einem AA-Rating von S&P oder einem Aa3-Rating von Moody’s. Sind mehrere Ratings verfügbar, ist das niedrigere ausschlaggebend. Zudem müssen die Anleihen mit einem festen Kupon ausgestattet sein. Doppelwährungsscheine, Wandelanleihen und inflationsgebundene Anleihen bleiben ebenso außen vor wie inländische und Privatplatzierungen.
Wie hat sich der Index seit Auflegung Ende 2011 gegenüber US-Staatsanleihen mit gleicher Duration entwickelt?
Rodewald: Seit Lancierung des Index erzielte dieser bei vergleichbarer Sicherheit und vergleichbarem Rating eine leicht bessere Performance. Zudem belegt eine Analyse von UBS Asset Management, dass sich Anleihen von Entwicklungsbanken in volatilen Marktphasen sehr ähnlich entwickeln und bei Turbulenzen an den Kapitalmärkten für Stabilität sorgen.
Inwiefern eignet sich der ETF als Alternative zu einem herkömmlichen Basisinvestment im risikoarmen Anleihesegment mit Fokus auf Investment Grade-Staatsanleihen?
Rodewald: Aufgrund ihrer eben genannten Eigenschaften lassen sich diese Anleihen durchaus als ein Ersatz für US-Staatsanleihen mit gleicher Duration betrachten. Interessant ist unser ETF vor allem für Investoren, die den Anteil von Nachhaltigkeitslösungen im Anleihesegment erhöhen wollen und gleichzeitig das Thema Sicherheit im Blick haben möchten. Da sich nach unserer Kenntnis für US-Staatsanleihen bis dato noch kein Anlageprodukt etabliert hat, das die Anforderungen nach Artikel 8 der Offenlegungsverordnung erfüllt, bietet sich dieser ETF als Alternative an, der im Einklang mit Artikel 9 der Offenlegungsverordnung steht.
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Vertreter in Deutschland für UBS Fonds ausländischen Rechts: UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. 33A Avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburg. Verkaufsprospekte, wesentliche Anlegerinformationen (KIID), Vertrags- bzw. Anlagebedingungen ggf. Satzung, Jahres- und Halbjahresberichte der UBS Fonds können bei UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. kostenlos in einer dem lokalen Recht entsprechenden Sprache schriftlich angefordert werden als auch unter www.ubs.com/deutschlandfonds abgerufen werden. Bei den Informationen handelt es sich ausschließlich um Marketingmaterial bzw. Produktinformationen. Es handelt sich nicht um Research. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte in englischer Sprache finden Sie online unter: ubs.com/funds.
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© UBS 2023. Das Schlüsselsymbol und UBS gehören zu den geschützten Marken von UBS. Alle Rechte vorbehalten.
unsplash / Robert Lukeman
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Einen etwas anderen Weg geht man bei UBS Asset Management mit dem UBS ETF (LU) Sustainable Development Bank Bond UCITS ETF: Der physisch replizierende Indexfonds bildet die Entwicklung des Solactive Global Multilateral Development Bank Bond USD 25% Issuer Capped Index nach, der aktuell 97 Anleihen der supranationalen Institutionen Weltbank, der Inter-Amerikanischen Entwicklungsbank, der Asiatischen Entwicklungsbank sowie der Europäischen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung und der Afrikanischen Entwicklungsbank umfasst (Stand: 30. Dezember 2022).
„Die Ziele dieser Supranationals stehen im Einklang mit den 17 von den Vereinten Nationen definierten Zielen für nachhaltige Entwicklung, womit der ETF sich auch für Anleger eignet, die auf Impact Investing Wert legen. Das Produkt erfüllt die Anforderungen nach Artikel 8 der Offenlegungsverordnung und ist bereits in Kürze für Artikel 9 der Offenlegungsvereinbarung genehmigt“, betont Dag Rodewald, Leiter UBS ETF Deutschland und Österreich.
„Die Ziele dieser Supranationals stehen im Einklang mit den 17 von den Vereinten Nationen definierten Zielen für nachhaltige Entwicklung, womit der ETF sich auch für Anleger eignet, die auf Impact Investing Wert legen und die die Anforderung nach Artikel 9 der Verordnung für nachhaltige Offenlegungspflichten erfüllt haben wollen “, betont Dag Rodewald, Leiter UBS ETF Deutschland und& Österreich.
Der aus der Zusammenarbeit von UBS und Solactive heraus entwickelte Index ist so konzipiert, dass er die Anleihen der größten multilateralen Entwicklungsbanken abbildet, die alle G7-Länder als Mitglied haben. „Dabei kommen ausschließlich Anleihen mit einem hohen Rating infrage, die auf US-Dollar lauten und eine Restlaufzeit von mindestens zwölf Monaten haben. Zudem muss es sich zwecks Sicherstellung der Liquidität um Anleiheemissionen mit einem Volumen von mindestens 500 Millionen US-Dollar handeln“, skizziert Rodewald die Kriterien für die Indexzusammensetzung. Wie es die Bezeichnung andeutet, erfolgt die Indexgewichtung nach Marktkapitalisierung, wobei die Obergrenze zur Sicherstellung einer ausreichenden Diversifizierung bei 25 Prozent gedeckelt ist.
Aktuell liegt die Gewichtung der Anleihen zwischen 0,06 und 3,7 Prozent (Stand: Januar 2023), das Rating von S&P, Moody’s und Fitch liegt durchweg bei AAA (Stand: Januar 2023). „Dies verdanken die Anleihen der Tatsache, dass die supranationalen Banken über Garantien der G7-Länder und anderer Staaten mit hohem Rating verfügen“, erläutert Rodewald und verweist darauf, dass laut einer Analyse von UBS Asset Management bislang keine der großen Entwicklungsbanken einen Ausfall erlitten habe (Stand: Januar 2023). Eine wichtige Rolle spiele zudem der Status dieser Institutionen als bevorzugte Gläubiger: „Die kreditnehmenden Länder verpflichten sich, Zahlungen an die Entwicklungsbanken gegenüber bilateralen staatlichen Gläubigern sowie auf den Märkten aufgenommenen Krediten vorrangig zu leisten. Ohne diesen Status läge der Anteil von notleidenden Vermögenswerten höher, 2021 lag die Rate der Internationalen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung (IBRD) beispielsweise bei lediglich 0,2 Prozent“, so Rodewald.
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Vorkehrungen die für den Vertrieb der erwähnten Fondsanteile getroffen wurden, können auf Initiative der Verwaltungsgesellschaft des/der Fonds(s) gekündigt werden.
Das hier beschriebene Produkt entspricht Artikel 8 der Verordnung (EU) 2019/2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor. Informationen zu nachhaltigkeitsrelevanten Aspekten gemäß dieser Verordnung finden Sie auf ubs.com/funds.
Investitionen in ein Produkt sollten nur nach gründlichem Studium des aktuellen Prospekts und der wesentlichen Anlegerinformationen erfolgen. Bei jeder Anlageentscheidung sollten alle Merkmale oder Anlageziele des Fonds berücksichtigt werden, die im Prospekt oder ähnlichen rechtlichen Unterlagen beschrieben sind. Anleger erwerben Anteile oder Aktien eines Fonds und nicht an einem bestimmten Basiswert, wie z.B. eines Gebäudes oder von Aktien eines Unternehmens. Die im vorliegenden Dokument zusammengetragenen Informationen und erlangten Meinungen basieren auf vertrauenswürdigen Angaben aus verlässlichen Quellen, erheben jedoch keinen Anspruch auf Genauigkeit und Vollständigkeit hinsichtlich der im Dokument erwähnten Wertpapiere, Märkte und Entwicklungen. Mitglieder der UBS-Gruppe sind zu Positionen in den in diesem Dokument erwähnten Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten sowie zu deren Kauf bzw. Verkauf berechtigt. Anteile der erwähnten UBS Fonds können in verschiedenen Gerichtsbarkeiten oder für gewisse Anlegergruppen für den Verkauf ungeeignet oder unzulässig sein und dürfen innerhalb der USA weder angeboten noch verkauft oder ausgeliefert werden. Die genannten Informationen sind weder als Angebot noch als Aufforderung zum Kauf bzw. Verkauf irgendwelcher Wertpapiere oder verwandter Finanzinstrumente zu verstehen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Die dargestellte Performance lässt allfällige bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Wenn sich die zu zahlenden Gesamtkosten ganz oder teilweise von Ihrer Referenzwährung abweichen, können die Kosten aufgrund von Währungs- und Wechselkursschwankungen steigen oder sinken. Kommissionen und Kosten wirken sich negativ auf den Betrag der Anlage und die erwarteten Rendite aus. Sollte die Währung eines Finanzprodukts oder einer Finanzdienstleistung nicht mit Ihrer Referenzwährung übereinstimmen, kann sich die Rendite aufgrund der Währungs- und Wechselkursschwankungen erhöhen oder verringern. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen oder künftigen Anlageziele noch die steuerliche oder finanzielle Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Die zukünftige Wertentwicklung unterliegt einer Besteuerung, die von der persönlichen Situation jedes Anlegers abhängig ist und sich in der Zukunft ändern kann. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschließlich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Erlaubnis von UBS Asset Management Switzerland AG oder einer lokalen verbundenen Gesellschaft weder reproduziert noch weiterverteilt noch neu aufgelegt werden. Quelle für sämtliche Daten und Grafiken (sofern nicht anders vermerkt): UBS Asset Management. Dieses Dokument enthält «zukunftsgerichtete Aussagen», die unter anderem, aber nicht nur, auch Aussagen über unsere künftige Geschäftsentwicklung beinhalten. Während diese zukunftsgerichteten Aussagen unsere Einschätzung und unsere Geschäftserwartungen ausdrücken, können verschiedene Risiken, Unsicherheiten und andere wichtige Faktoren dazu führen, dass die tatsächlichen Entwicklungen und Resultate sich von unseren Erwartungen deutlich unterscheiden.
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*Stand: 31.12.2022
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