Vermögensverwalter Joachim Paul Schäfer Warum die gegenwärtige Aktienrally fragil ist

Auch in Deutschland zeigt sich ein zwiegespaltenes Bild. Während sich der Dax seit Jahresanfang unter dem Strich nach einem zwischenzeitlichen Verlust von mehr als 40 Prozent auf weniger als 5 Prozent erholt hat, notieren doch noch die Hälfte der Aktien im Minus.

Interessanterweise senden die Renten- und Goldmärkte ganz andere Signale als die Aktienbörsen. Zehnjährige Bundesanleihen rentieren schon seit geraumer Zeit im negativen Bereich. Mittlerweile ist aber auch mit US-Treasuries nach Abzug der Inflation kein Geld mehr zu verdienen. Während die Aktienmärkte von einer weitgehenden Sorglosigkeit getrieben werden, findet an den Rentenmärkte eine Flucht in Sicherheit statt.

Goldmarkt als Indikator

Allerdings drücken natürlich auch die Notenbanken mit ihren massiven Käufen die Anleihe-Renditen nach unten. Mittlerweile manipulieren die Zentralbanker jedoch nicht nur die Renten-, sondern auch die Aktienmärkte. Die Rechtsprofessorin Katharina Pistor von der Columbia Universität in New York berichtet, dass die US-Notenbank Fed bereits zum zweiten Mal den weltweit größten Vermögensverwalter Blackrock damit betraut hat, an der Wall Street marktstabilisierende Geschäfte zu tätigen.

Möglicherweise liefert der Goldmarkt derzeit die objektivsten Hinweise auf die Lage der Realwirtschaften und der Finanzmärkte. Die dort stattgefundene Rally spricht ziemlich klar für eine schwache Entwicklung der Ökonomie und damit verbunden niedrige beziehungsweise negative Zinsen sowie für ein hohes Sicherheitsbedürfnis der Anleger und widerspricht damit gewissermaßen der Zuversicht an den Aktienmärkten.

Angesichts der Liquiditätsflut ist es dennoch durchaus möglich, dass die Rally bei Dax, Dow und Co. noch eine Zeit lang weitergeht – Anleger profitieren davon aber nur bei der richtigen Aktienselektion. Außerdem sollten sie auch nennenswerte Bestände an Cash halten, um bei Rückschlägen nachkaufen zu können. Denn die Aktienrally dürfte anfällig für Korrekturen sein.

Über den Autor:
Joachim Paul Schäfer ist Partner bei der PSM Vermögensverwaltung aus Grünwald bei München.