Blick über Tokyo: Japanische Aktien sind oft günstig bewertet, sagen Harald Staudinger und Koya Tabata von Aspoma AM. | © Getty Images

Vermögensverwalter stellen vor

„Eines von vielen extrem tief bewerteten Unternehmen in Japan“

Harald Staudinger

Japanische Aktien sind unglaublich tief bewertet. Wir sind fasziniert, wie viele Hidden Value Opportunities wir in Japan finden. Diese de facto schuldenfreien Unternehmen verfügen durchwegs über liquides Netto-Finanzvermögen (vor allem Cash) in Höhe von 30 bis 50 Prozent ihres Börsenwertes. Kein Wunder also, dass die bisher in 2019 in Japan angekündigten Aktienrückkäufe um über 160 Prozent über dem Wert des Vorjahres liegen. DENA ist ein Beispiel  solcher Unternehmen, die ihre Aktienrückkäufe massiv anheben.

Beispiel DENA

Im Mai hatte DENA angekündigt, Aktien von rund 50 Milliarden Yen (ca. 420 Millionen Euro) zurückzukaufen, etwas mehr als 17 Prozent ihres aktuellen Börsenwerts und 23 Prozent der im Umlauf befindlichen Aktien. Nun ist es soweit – DENA hat mit dem Rückkauf von Aktien begonnen.  Im vergangenen Monat wurden erstmals rund 63.000 Aktien für 126 Millionen Yen (ca. 1 Million Euro) zurückgekauft, bisher nur ein Bruchteil des Gesamtvolumens.

DENA hat bis zum Auslaufen der Frist für das Aktienrückkaufprogramm noch sechs Monate Zeit und kann zum derzeitigen Kurs noch rund 25 Millionen (!) Aktien zurückkaufen. Selbst wenn dies dem Kurs nicht zum Steigen verhelfen sollte, hat das Management sehr viel Pulver im Trockenen, um zumindest stärkere Kursrückgänge abzumildern (25 Mio. Aktien entsprechen drei vollen Wochen Handelsvolumen).

DENA ist ein etablierter Entwickler und Anbieter von Computerspielen für mobile Endgeräte. Das Unternehmen entwickelt und vermarktet gemeinsam mit Nintendo beliebte Smartphone-Online-Spiele wie etwa Mario Kart Tour oder Pokémon und hält wertvolle Beteiligungen an anderen Unterhaltungsunternehmen.

Die Bewertung von DENA an der Börse beträgt 2,4 Milliarden Euro.
Dem steht gegenüber:

  • Eine Netto-Cash Position von aktuell EUR 800 Millionen
  • Eine Beteiligung an Nintendo im Wert von EUR 600 Millionen.
  • Eine 21 prozentige Beteiligung an CyGames (Online-Spielentwickler), deren Wert ebenfalls auf mindestens 600 Millionen Euro geschätzt wird.

Somit wird DENAs operatives Geschäft nur mit rund 400 Millionen Euro bewertet, was angesichts eines jährlichen Gewinns von rund 100 Millionen Euro und eines Free Cash Flows von rund 130 Millionen Euro sehr tief erscheint.

Viele interessante Anlagemöglichkeiten in Japan

DENA ist nur eines von vielen extrem tief bewerteten Unternehmen in Japan, bei denen eine verbesserte Shareholder-Value-Orientierung zu einer enormen Neubewertung führen kann. Aufgrund der sehr tiefen Bewertung des Kerngeschäfts, des hohen Cash-Bestands in der Bilanz und des großen Aktienrückkaufsprogramms von bis zu 23 Prozent des Free Floats.

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