J.P.-Morgan-Volkswirte Karen Ward und Tilmann Galler
2019 wird ein Jahr der Konvergenz
Aktualisiert am 21.08.2019 - 15:09 Uhr
Tillmann Galler (l.) und Karen Ward, J.P. Morgan Asset Management: Die beiden Volkswirte analysieren die weltweiten Kapitalmärkte. Foto: J.P. Morgan Asset Management
Die deutliche Outperformance der US-Wirtschaft dürfte in diesem Jahr wohl kaum anhalten, da der Zuckerrausch der fiskalpolitischen Anreizmaßnahmen abklingen wird. Das Wachstum in den bedeutenden Industrieländern sollte im Laufe des Jahres wieder konvergieren und eher schwächer ausfallen.
Europäische Anleger werden womöglich besonders genau darauf achten müssen, wie Anleihen dazu beitragen, können ein Portfolio abzuschirmen. Dieses Problem lässt sich deutlich an Abbildung 10 erkennen, die unseren Long-Term Capital Market Assumptions 2 entnommen ist. Die Grafik zeigt die erwarteten Sharpe Ratios, d. h. die von J.P. Morgan Asset Management erwarteten risikobereinigten Renditen für verschiedene Anlageklassen während der nächsten zehn Jahre. Es wird sehr deutlich, dass für US-Anleger Staatsanleihen wieder hoch im Kurs stehen dürften. Anleger in den USA können von Staatsanleihen eine höhere risikobereinigte Rendite erwarten als von Aktien, da die Zinsen im Land stärker gestiegen sind...
Märkte bewegen Aktien, Zinsen, Politik. Und Menschen. Deshalb präsentieren wir dir hier die bedeutendsten Analysen und Thesen von Top-Ökonomen - gebündelt und übersichtlich. Führende Volkswirte und Unternehmensstrategen gehen den wichtigen wirtschaftlichen Entwicklungen clever und zuweilen kontrovers auf den Grund.
Da diese Artikel nur für Profis gedacht sind, bitten wir Sie, sich einmalig anzumelden und einige berufliche Angaben zu machen. Geht ganz schnell und ist selbstverständlich kostenlos.
Europäische Anleger werden womöglich besonders genau darauf achten müssen, wie Anleihen dazu beitragen, können ein Portfolio abzuschirmen. Dieses Problem lässt sich deutlich an Abbildung 10 erkennen, die unseren Long-Term Capital Market Assumptions 2 entnommen ist. Die Grafik zeigt die erwarteten Sharpe Ratios, d. h. die von J.P. Morgan Asset Management erwarteten risikobereinigten Renditen für verschiedene Anlageklassen während der nächsten zehn Jahre. Es wird sehr deutlich, dass für US-Anleger Staatsanleihen wieder hoch im Kurs stehen dürften. Anleger in den USA können von Staatsanleihen eine höhere risikobereinigte Rendite erwarten als von Aktien, da die Zinsen im Land stärker gestiegen sind als in anderen Regionen. Für europäische Anleger sieht es jedoch anders aus. Da die Fed im Vergleich zu anderen Zentralbanken mehr Spielraum hat, gegen Zyklusende die Zinsen zu senken, ist ein globaler Ansatz für Rentenwerte dennoch sinnvoll.
Die größte Herausforderung besteht für britische Anleger. Ein guter Brexit-Deal könnte positiv für die Wirtschaft sein und mit einer Erholung des Wachstums im Jahr 2019 einhergehen. Hierdurch ergeben sich jedoch erhebliche Schwierigkeiten für Anleger auf der Suche nach Anlagerenditen, da ein stärkeres Pfund die internationalen Umsätze der im FTSE vertretenen Unternehmen belasten dürfte, während Staatsanleihen unter einer schnelleren Normalisierung der Zinssätze leiden würden.
Währungen: Mit den zurückgehenden Wachstumsdifferenzen gegenüber den USA dürfte der Markt genauer auf die strukturellen Herausforderungen für den Dollar aufgrund der kontinuierlich steigenden staatlichen Verschuldung und des hohen Leistungsbilanzdefizits achten. Der Dollar könnte bis Ende des Jahres 2019 gegenüber den Währungen in Europa und den Schwellenländern auf breiter Front etwas nachgeben, sofern sich der Abschwung nicht zu einer weltweiten, systemischen Krise ausweitet.
Die Verschiebung gegenüber dem Pfund Sterling dürfte am heftigsten ausfallen, wenn wir bezüglich des Brexit-Ergebnisses Recht behalten. Bei Verabschiedung des Austrittsgesetzes im britischen Parlament gehen wir von einer beträchtlichen Aufwertung der britischen Währung aus. Jedoch nur, wenn die Bank of England anerkennt, dass sich die Zinsen schneller bewegen müssen (siehe Abbildung 11), werden wir das volle Ausmaß des Aufwärtsdrucks auf die Währung erkennen können.
2 Long-Term Capital Market Assumptions, J.P. Morgan Asset Management, Oktober 2018.
Über die Autorin