Toby Ross im Gespräch „Es gibt keinen Konflikt zwischen Wachstum und Dividende“
Wie spielt die große Geldpolitik in Ihre Anlage-Überlegungen hinein?
Ross: Steigende Inflationserwartungen und Zinssätze geben den Anlegern natürlich Anlass zur Sorge. Meiner Meinung nach sollte man sich in einer Zeit anhaltend höherer Inflation auf Unternehmen mit widerstandsfähigem operativem Geschäft konzentrieren. Wir haben dies für unser gesamtes Portfolio rigoros getestet und sind überzeugt davon, dass die überwiegende Mehrheit unserer Bestände auch bei einer anhaltend höheren Inflation weiterhin wachsen kann. Einige, wie etwa Fastenal, werden wahrscheinlich sogar davon profitieren.
Vor welchen Unternehmen sollten sich Anleger hüten?
Ross: Warnen würde ich Anleger vor Unternehmen, bei denen das Management keine große Kontrolle über die wichtigsten wirtschaftlichen Hebel hat, seien es Hersteller mit geringer Wertschöpfungstiefe oder komplexe Finanzunternehmen.
Die Quartalsergebnisse waren zuletzt nicht schlecht. Dennoch haben viele Aktien korrigiert. Wie beurteilen Sie die jüngste Berichtssaison?
Ross: Bislang haben unsere Portfolio-Unternehmen unsere Erwartungen übertroffen, insbesondere was das Dividendenwachstum betrifft. UPS erhöhte seine Dividende um 49 %, Novo Nordisk die seinige um 18 %. Beide Fälle spiegeln die Tatsache wider, dass die zugrundeliegenden Geschäftsbereiche auf Hochtouren laufen und die Gewinne weit stärker als die Inflation wachsen. Es ist klar, dass Aktien, bei denen der Eindruck besteht, dass sie nicht geliefert haben, abgestraft werden, vor allem, wenn sie mit höheren Bewertungen ins Rennen gehen. Aber im Großen und Ganzen haben sich unsere Bestände ausgezeichnet entwickelt.
In manchen Portfolios rücken japanische Value-Aktien langsam in den Fokus. Spielt der asiatische Markt in Ihrer Dividendenstrategie eine Rolle?
Ross: Rund 20 % unseres Portfolios sind in Asien und im pazifischen Raum investiert, darunter langjährige Beteiligungen wie der Sportbekleidungshersteller Anta Sports, der kürzlich die chinesische Olympiamannschaft sponserte, und der taiwanesische Chiphersteller Silicon Motion.
Diese Unternehmen sind typisch für die Art von Dividendenzahler, die mich in Asien begeistern, weil sie die magische Kombination aus einem unternehmerisch denkenden Firmengründer und einem bedeutenden Wachstumspotenzial aufweisen. Und das auch noch mit Geschäftsmodellen, die viel Cash generieren.
Interessanterweise stelle ich fest, dass Eigentümer-Manager in Asien oft eine starke Neigung zu Dividenden haben, und so zahlen viele der am besten geführten Wachstumsunternehmen gerne Dividenden, während sie wachsen.
Über den Interviewten:
Toby Ross kam 2006 zu Baillie Gifford und leitet hier das Global Income Growth Team. Zudem ist er als Co-Manager für den Baillie Gifford Worldwide Global Income Growth (ISIN: IE00BK8PGD16) und den Baillie Gifford Worldwide Responsible Global Equity Income Growth (ISIN: IE00BNTJ9M30) tätig.
