Finanzexperte Jan Viebig

Wertet der US-Dollar in diesem Jahr ab?

Jan Viebig | 17.01.2023
Aktualisiert am 30.01.2023 - 12:43 Uhr

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Jan Viebig ist Investmentchef der Privatbank Oddo BHF. Foto: Oddo BHF

Mit einem Handelsvolumen von 6,6 Billionen US-Dollar täglich ist der Devisenmarkt der größte Finanzmarkt der Welt. 24 Stunden am Tag tauschen Akteure rund um den Globus eine Währung gegen die andere. Die Motive dafür sind genauso vielfältig wie die Beteiligten. Ein Gastbeitrag von Oddo-Investmentchef Jan Viebig.

Währungsveränderungen sind schwer zu prognostizieren. Es gibt jedoch einige Indikatoren, die dabei helfen, die langfristige Richtung eines Währungspaares zu identifizieren.

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Währungsveränderungen sind schwer zu prognostizieren. Es gibt jedoch einige Indikatoren, die dabei helfen, die langfristige Richtung eines Währungspaares zu identifizieren.

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Abbildung 1 — Quelle: Refinitiv Datastream; Zeitraum: 1. Januar 1990 bis 1. Januar 2023

Einer dieser Indikatoren ist die Kaufkraftparität, nach der Waren und Dienstleistungen wechselkursbereinigt zum gleichen Preis handeln sollen. Beispielsweise kostete ein Big Mac-Burger bei McDonald's im Juli 2022 in der Eurozone 4,65 Euro und in den USA 5,15 US-Dollar. Gemäß Kaufkraftparität läge der faire Wechselkurs für Euro/US-Dollar bei 5,15 US-Dollar/4,65 Euro=1,11. Vergleicht man dies mit dem tatsächlichen Wechselkurs, hätte der Euro im Juli 2022 rund 7,5 Prozent zum US-Dollar aufwerten sollen. Verwendet man anstatt des Big Macs breitere Warenkörbe, sollte der Euro derzeit rund 33 Prozent zum US-Dollar aufwerten und der US-Dollar zum Yen rund 27 Prozent abwerten, sodass der Grundsatz des einheitlichen Preises (Kaufkraftparität) gewahrt bleibt (siehe Abbildungen 1 und 2).

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Abbildung 2 neu 3 — Quelle: Refinitiv Datastream; Zeitraum: 1. Januar 1990 bis 1. Januar 2023

Die Kaufkraftparität berücksichtigt Transportkosten sowie politische und spekulative Einflüsse am Devisenmarkt nicht angemessen. Abbildung 1 zeigt, dass Währungskurse langfristig um die Währungsparität schwanken. Der US-Dollar sollte daher – zumindest langfristig – abwerten.

Ein zweiter wichtiger Indikator ist die Zins- oder Renditedifferenz zweier Währungsräume. Prinzipiell gilt am Devisenmarkt folgende Daumenregel: Erhöht zum Beispiel die US-Notenbank ihren Leitzins, steigt die Anleiherendite für auf US-Dollar lautenden Papiere und somit die Renditedifferenz zwischen US-Dollar- und Euro-Anleihen. Folglich wird für Investoren ein US-Dollar-Investment attraktiver, es fließt Kapital in den Dollar-Raum, die Nachfrage nach Dollar steigt und die Währung wertet auf.