Wandelanleihen: Eine Zwitter-Partie
„Das größte Risiko für Wandelanleihen-Fonds ist seit Jahren der schrumpfende Markt, es gibt mehr Fälligkeiten als Neuemissionen“, sagt DWS-Manager Knieß. Vor allem attraktive Titel guter Bonität (Investment Grade) werden immer seltener. Viele Fondsmanager investieren darum stärker in Hochzinsanleihen. Knieß nicht: „Unser Fonds unterscheidet sich inzwischen deutlich vom Großteil unserer Mitbewerber, weil wir nur maximal 10 Prozent des Portfolios in High Yields investieren.“ Von der Rally in diesem Bereich, die seit Anfang 2009 läuft, hat er deshalb kaum profitiert und es mit einem Plus von 11 Prozent über fünf Jahre nicht in die Tabelle der Top 5 geschafft. Auf Platz 1 liegt der LGT Select Convertible (plus 32,2 Prozent). Rund 75 Prozent des Portfolios hat Manager Günter Bitschnau derzeit in Titel investiert, die keinen Investment-Grade-Status haben.
Wandler haben viele verschiedene Eigenschaften, darum lassen sich mit ihnen auch viele unterschiedliche Strategien fahren. „Vetter und Knieß machen eine saubere Arbeit“, sagt Sauren-Vorstand Guseck. Vetter, seit 2000 bei Flossbach von Storch, arbeite eher rentenorientiert. „Knieß ist ein klassischer globaler Aktienfondsmanager und macht eine eher aktienorientierte Analyse.“ Die Arbeit von LGT-Manager Bitschnau hat Guseck noch nicht näher analysiert.
Die Favoriten
Nach seinen aktuellen Favoriten gefragt, nennt Guseck unter anderem Miles Geldard und Lee Manzi, die von 2006 bis Juni 2012 den RWC Global Convertibles gemanagt haben und anschließend zu Jupiter gewechselt sind. Dort managen sie den im Oktober 2010 aufgelegten Jupiter Global Convertibles (WKN: A1C 1MZ). Beide sind versierte Rentenspezialisten.
>>>Tabelle vergrößern
Guseck: „Sie sind eher etwas defensiver. Man sollte deshalb keine Top-Renditen erwarten.“ Auch Anja Eiking, Leiterin der Wandelanleihen-Abteilung von F&C und Managerin des F&C Global Convertible Bond, habe ein „solides Portfolio, sauber aufgebaut“, ohne große Abweichungen zum Markt. Sie gehe keine großen Einzelwetten ein und habe mit 170 Titeln ein recht breit gestreutes Portfolio.
Deutlich aggressiver ist Gusecks Favorit Mike Reed von Bluebay unterwegs. „Reed hat einen Hedgefonds-Hintergrund und geht auch schon mal etwas größere Wetten ein.“ Der Bluebay Global Convertible Bond (A0R EDP) hat darum mehr Performance-Potenzial, aber auch ein höheres Risiko als die Produkte von Jupiter und F&C.
