Nachhaltigkeitsexperte Jan Rabe Was das G in ESG bedeutet
Die Marktkapitalisierung der Zielunternehmen hatte sich bis dahin halbiert (Abbildung 5) und ging bei aggregierter Betrachtung in der Spitze um bis zu 135 Milliarden Euro zurück.
Für Leerverkäufer sind die Aussichten auf erfolgreiche Kampagnen dann am höchsten, wenn eine größtmögliche Diskrepanz zu den am Markt reflektierten Meinungen besteht. So zielten knapp drei Viertel der Kampagnen auf Unternehmen ab, die von Finanzanalysten zum Kauf empfohlen wurden. Und da diese meist nach Industriegruppen aufgestellt sind, gaben branchenspezifische Vergleiche der Bewertungsmultiplikatoren wenig Anlass, Empfehlungen kritischer einzuschätzen. Branchenübergreifende Vergleiche hingegen hätten einen Hinweis auf Überbewertungen geben können (Abbildung 6).
Ein Beleg für den Erfolg von Short-Kampagnen ist über den Kursverfall hinaus auch an den Analystenempfehlungen auf Aktien der Zielunternehmen im Zeitablauf abzulesen (Abbildung 7). Diese wurden nach Veröffentlichung eines kritischen Berichts im Rahmen der Short- Kampagnen sukzessiv nach unten revidiert.
Rückschlüsse für das Portfoliorisikomanagement
Auch wenn sich Portfolios im Vorhinein nicht gezielt um potenzielle Zielunternehmen von Short-Kampagnen bereinigen lassen, können Erkenntnisse aus der Historie in Präferenzen überführt werden, die das Exposure gegenüber schwersten Verläufen zu begrenzen helfen.
