Nachhaltigkeitsexperte Jan Rabe
Wege zur Klimaneutralität
Jan Rabe leitet das Nachhaltigkeitsbüro von Metzler Asset Management. Foto: Metzler AM
Um CO2-Budgets einzuhalten, muss die Politik künftig strengere Regeln für Unternehmen aufstellen. Viele Investoren stellen sich bereits auf mehr Regulierung ein und Liquidität verschiebt sich zu Gunsten derer, die zu Klimazielen beitragen. Nachhaltigkeitsexperte Jan Rabe von Metzler Asset Management erklärt, wie sich der Trend in Aktienstrategien abbilden lässt.
Während sich die Punkte 1 bis 3 in erster Linie der Bekämpfung von Klimarisiken beziehen, sollen mit den Punkten 4 und 5 Klimachancen realisiert werden. Somit stehen zum einen Unternehmen im Investitionsfokus, deren Exposure gegenüber „grünen Aktivitäten“ hoch ist (Strategie 4). Zum anderen richtet sich der Anlagefokus auf Unternehmen, die eine Dekarbonisierung der Weltwirtschaft ermöglichen (Strategie 5).
Was „grüne Aktivitäten“ sind, versucht etwa die EU-Kommission über ihre Taxonomie-Verordnung zu klären – eine Initiative, die aufgrund ihrer Pionierstellung für Aufmerksamkeit an den Kapitalmärkten sorgte (Abbildung 9).
Abbildung 8: Empfehlungen der EU für Klima-Vergleichsindizes
Aktien...
Das Thema Nachhaltigkeit bewegt Unternehmen, Kapitalmärkte, Gesetzgeber. Und Menschen. Deshalb präsentieren wir dir hier die Analysen und Thesen der bedeutendsten Nachhaltigkeitsexperten, Top-Ökonomen und Großinvestoren – gebündelt und übersichtlich. Sie sollen dir die wichtigen Entwicklungen auf dem Weg zur nachhaltigen Gesellschaft und Finanzwelt clever und zuweilen kontrovers aufzeigen.
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Während sich die Punkte 1 bis 3 in erster Linie der Bekämpfung von Klimarisiken beziehen, sollen mit den Punkten 4 und 5 Klimachancen realisiert werden. Somit stehen zum einen Unternehmen im Investitionsfokus, deren Exposure gegenüber „grünen Aktivitäten“ hoch ist (Strategie 4). Zum anderen richtet sich der Anlagefokus auf Unternehmen, die eine Dekarbonisierung der Weltwirtschaft ermöglichen (Strategie 5).
Was „grüne Aktivitäten“ sind, versucht etwa die EU-Kommission über ihre Taxonomie-Verordnung zu klären – eine Initiative, die aufgrund ihrer Pionierstellung für Aufmerksamkeit an den Kapitalmärkten sorgte (Abbildung 9).
Abbildung 8: Empfehlungen der EU für Klima-Vergleichsindizes
Aktien von Unternehmen, für die sich gemäß Umsatzanteilen ein Großteil der Aktivitäten entsprechenden Kategorien zuordnen lässt, haben seit Ende 2019 von einer beispiellosen Rally profitiert. Je höher dieses Exposure ist, desto steiler sind die Überschussrenditen. Der Auslöser hierfür fällt zeitlich mit der Ankündigung des Green Deals der EU zusammen, der darauf zielt, Europa zum ersten klimaneutralen Kontinent zu machen.
Abbildung 9: Strategie 4 – grüne Umsätze (EU-Taxonomie-Proxy) gewichtete US-Dollar-Brutto-Überschussrendite ggegenüber MSCI ACWI*
Fraglich ist, ob diese Überschussrenditen auch nachhaltig Bestand haben können und noch einer realistischen Entwicklung fundamentaler Ertragsprofile gerecht werden. Wenngleich die strukturelle Nachfrage nach solchen Titeln weiter hoch bleiben sollte, ist unseres Erachtens mit volatileren Kursbewegungen zu rechnen.
Strategie 5: Positivliste der Dekarbonisierung
Die zweite Gruppe von Titeln profitiert von der EU-Benchmark-Verordnung. Besonders gesucht sind Titel von Unternehmen, die mit ihren Technologien den „Klimawandel aktiv bekämpfen“ und so zur Dekarbonisierung beitragen (Abbildung 10).
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