Werte und Gewichte Warum US-Aktien so teuer sind

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Die Region Nordamerika ist bei allen gängigen Bewertungskennzahlen weltweit die teuerste.  Liegt es wirklich daran, dass es in den USA viel mehr Technologiekonzerne gibt als in Europa, wo die Banken dominieren? Ganz so einfach ist es nicht, sagt Sven Lehmann, Fondsmanager des HQT Global Quality Dividend .

Im Rahmen seiner Analyse hat Lehmann die Bewertungsunterschiede der Regionen zerlegt – in Unterschiede aus der Sektorengewichtung in den Regionen und in Differenzen aus der Aktien-Bewertung.

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Dies sind seine Erkenntnisse im Detail:

  • Bei den meisten Bewertungskennzahlen ergibt sich das gleiche Bild: Die Region Nordamerika ist immer die teuerste.
  • Die Bewertungsunterschiede der US-Aktien dem IT-Sektor zuzuschreiben und in Europa der Bankbranche ist etwas zu kurz gesprungen, schon alleine, weil die Sektoren in den jeweiligen Regionen weniger als 25 Prozent der Marktkapitalisierung ausmachen.“
  • Die Bewertungsdifferenzen von Nordamerika stammen nur rund zur Hälfte aus der unterschiedlichen Gewichtung der Sektoren: US-Aktien sind auch teurer als ihre europäischen Pendants.
  • Ein ähnliches Bild ergibt sich in Europa, nur dass dieser Kontinent in allen Kennzahlen günstiger ist als der Vergleichsindex MSCI ACWI.
  • Der MSCI ACWI kommt im Schnitt auf eine Dividendenrendite von 2,33 Prozent. Bei den nordamerikanischen Aktien beträgt sie 1,87 Prozent, bei den europäischen 3,40 Prozent.“
  • Zerlegt man die Differenz der nordamerikanischen Aktien zum MSCI ACWI in ihre Bestandteile entfallen 0,22 Prozentpunkte auf die unterschiedlichen Sektoren, aber 0,25 Prozentpunkte auf die Bewertung.“
  • In Europa ist der Unterschied mit 0,36 Prozentpunkte (Sektoren) und 0,71 Prozentpunkte (Bewertung) sogar noch signifikanter.

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