Herr Rodewald, im Juni hat UBS einen Green-Bond-ETF gestartet. Was waren die Beweggründe?
Dag Rodewald: UBS zählt zu den führenden Anbietern von Nachhaltigkeits-ETFs. Insgesamt stecken rund 40 Prozent des in UBS-ETF investierten Kapitals in Fonds, die gemäß Artikel 8 oder Artikel 9 der EU-Offenlegungsverordnung klassifiziert sind. Über Rückmeldungen von Investoren haben wir erkannt, dass ein großes Interesse und auch ein großer Bedarf an Green-Bond-Lösungen bestehen. Schließlich können Investoren über diese Vehikel unterschiedliche Aspekte des Klimaschutzes unterstützen. Aus diesem Grund haben wir unseren UBS (Lux) Global Green Bond ESG 1-10 UCITS ETF aufgelegt.
Warum haben Sie als Basisindex für den ETF nicht den Bloomberg MSCI Global Green Bond Index gewählt, sondern eine erweiterte Form?
Rodewald: Ein Aspekt, den die Anleger bei Green Bonds berücksichtigen sollten, ist das ESG-Profil des Emittenten. Die grüne Anleihe kann zwar sicherstellen, dass die Emissionserlöse zur Finanzierung von klimarelevanten Projekten verwendet werden. Sie schützt die Anleger aber nicht vor Risiken, die aus negativen Schlagzeilen zum Emittenten oder dessen Beteiligung an bestimmten kontroversen Geschäftsaktivitäten entstehen. Zudem ist ein Emittent mit einer schlechten ESG-Bilanz möglicherweise weniger glaubwürdig und effektiv in seinem Green-Bond-Emissionsprogramm als ein Emittent mit einem solideren ESG-Profil. Aus diesen Gründen haben wir gemeinsam mit Bloomberg einen speziellen Index erstellt, der bestimmte Geschäftsaktivitäten ausschließt und ESG-Mindestanforderungen enthält.
Gibt es weitere entscheidende Unterschiede zwischen dem Bloomberg MSCI Global Green Bond 1-10 Sustainability Select Index, dessen Wertentwicklung der ETF abbilden will, und dem Mutterindex?
Rodewald: Wir wollten eine Lösung mit einer geringeren Duration als beim Mutterindex. Daher haben wir, wie der Indexname bereits verrät, die Restlaufzeiten der Anleihen auf ein bis zehn Jahre eingegrenzt. Zusätzlich haben wir die Auswahl an Währungen eingeschränkt, um von einer besseren Liquidität zu profitieren.
Was sind die wichtigsten Unterschiede zwischen einem Investment in globale Green Bonds und globale klassische Bonds?
Rodewald: Trotz ihres grünen Etiketts weisen grüne Anleihen meist die gleichen Merkmale auf wie herkömmliche Anleihen. Bei einem Unternehmen, das sowohl konventionelle als auch grüne Anleihen emittiert, sind die Kredit- und Ausfallrisiken bei beiden Anleihe-Arten die gleichen. Auch ihre Rendite sollte bei gleicher Laufzeit, zumindest theoretisch, ähnlich sein. In der Praxis scheinen Anleger jedoch bereit zu sein, einen Aufschlag zu zahlen, um in eine Anleihe zu investieren, die eine nachhaltige Wirkung hat. Diese Renditedifferenz wird als „Greenium“ bezeichnet. Sie ist bereits umfassend untersucht worden, mit unterschiedlichen Ergebnissen. Die Berichtsreihe „Green Bond Pricing in the Primary Market“ der Climate Bonds Initiative deutet darauf hin, dass grüne Anleihen manchmal tatsächlich mit einem Greenium gepreist werden.
Lassen Sie uns noch einen Blick in die Zukunft werfen: Wie wird sich die Transformation zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft auf den Green-Bond-Markt auswirken?
Rodewald: Mit Hilfe von Green Bonds können unterschiedliche Projekte finanziert und somit vorangetrieben werden, die den Übergang zu einer kohlenstoffärmeren Wirtschaft unterstützen. Das Emissionsvolumen von Green Bonds ist in den zurückliegenden Jahren bereits signifikant gestiegen. 2021 wurde zum ersten Mal mehr als eine halbe Billion US-Dollar eingeworben. Künftig dürfte das für nachhaltige ökologische Projekte generierte Kapital weiter zunehmen – was wiederum eine Unterstützung für den weltweiten Klima- und Umweltschutz bedeutet.
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